恆指跌3.28%
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恒生指數(HSI)本週下跌3.28%；恒生科技指數(HSTECH)表現更弱，跌幅達3.70%。港股市場全週承壓，主要受中東地緣衝突升級引發的全球風險偏好下降、油價飆升推升通脹預期，以及美聯儲降息前景再度蒙上陰影等多重外部衝擊。儘管最後一日恆生指數成交量較50日均量放大+14.47%，顯示市場交投活躍，但資金更多是避險調倉而非積極做多。
港股本週的疲軟走勢與全球宏觀環境急劇惡化緊密相關。中東衝突持續發酵，伊朗宣稱擊中美軍「林肯」號航母，並威脅封鎖霍爾木茲海峽，導致WTI原油價格一度暴漲8%，突破82美元，創2024年7月以來新高。能源價格的劇烈波動直接加劇了市場對美國通脹反彈的擔憂。里士滿聯儲主席巴爾金明確表示，若戰爭衝擊長期化，美聯儲將不得不採取政策應對。這使得市場對2026年美聯儲降息的預期大幅降溫，10年期美債收益率連續四個交易日上行。作為對全球流動性高度敏感的離岸市場，港股首當其衝受到衝擊。與此同時，美國國內經濟數據喜憂參半，2月ADP就業人數新增6.3萬，超預期，但強勁的就業數據在當前環境下反而強化了「higher for longer」的利率預期，進一步壓制了成長股估值。此外，特朗普政府計劃依據《1974年貿易法》對全球商品加徵15%關稅，雖遭24州聯合起訴，但貿易摩擦的風險重燃也對市場情緒構成拖累。
從內部經濟與政策層面看，港股市場正處在一個關鍵的十字路口。一方面，中國全國「兩會」釋放出強烈的穩增長信號。政府工作報告不僅設定了4.5%-5%的GDP增長目標，還推出了包括1.3萬億元超長期特別國債、4.4萬億元地方政府專項債在內的積極財政組合拳，並明確貨幣政策將「繼續實施適度寬鬆」。全國人大發言人更表態「中央將出臺更多惠港政策措施」，旨在鞏固香港國際金融中心地位。這些舉措為港股提供了堅實的政策底。另一方面，內地經濟基本面的修復節奏仍是核心變量。2月官方製造業PMI錄得52.4，雖略低於預期，但已連續兩個月處於擴張區間，特別是高技術製造業動能持續顯現，為港股中的新經濟板塊提供了長期支撐。然而，短期來看，外部衝擊的烈度遠超內部政策的托底效應，導致市場信心暫時受挫。
行業板塊方面，市場呈現極致的避險與防禦特徵。受益於油價飆升，能源股成為本週為數不多的亮點。石油天然氣-綜閤(G1317IG.HK)行業的中國石油股份(00857)週漲幅達9.01%，其相對強度評分為84，歐奈爾評分為68。同屬能源板塊的中煤能源(01898)（行業排名45）和中國海洋石油(00883)（行業排名16）分別上漲5.23%和5.13%。與此形成鮮明對比的是，高估值的成長板塊，尤其是生物科技和部分消費科技股遭遇大幅拋售，投資組合中的藥明生物(02269)週跌9.65%，反映出資金正從不確定性較高的領域迅速撤離。
美股市場本週同樣經歷劇烈震盪，三大指數漲跌不一，內部結構分化顯著。道瓊斯工業平均(0DJIA)大跌2.09%，標普500(0S&P5)下跌0.70%，而納斯達克綜合(0NDQC)則逆勢微漲0.36%。
分化凸顯了市場在動盪中的選擇性：以英偉達為代表的AI核心硬體巨頭展現出強大韌性，其股價在週內走V型反轉，最終收漲，支撐了納指表現；而對經濟週期更為敏感的工業和金融股則拖累道指大幅下挫。驅動市場波動的核心變量依然是中東地緣政治。衝突爆發初期，市場恐慌情緒蔓延，道指盤中一度暴跌超1100點。但隨著美國政府暗示將為油輪提供護航，以及特朗普稱將解決油價問題，市場情緒有所緩和。然而，根本性的擔憂並未消除，即持續的衝突將通過能源渠道推高通脹，迫使美聯儲推遲甚至取消降息，這對整體估值偏高的美股構成實質性壓力。
A股市場本週亦未能獨善其身，滬深300(000300)指數下跌1.07%，最後一日成交量較50日均量萎縮5.36%，顯示增量資金觀望情緒濃厚。
儘管國內政策面暖風頻吹——政府工作報告設定4.5%-5%的經濟增長目標，赤字率按4%左右安排，並強調實施「適度寬鬆」的貨幣政策——但外部衝擊的影響更為直接。中東局勢導致的全球大宗商品價格波動，特別是能源和部分金屬價格上漲，引發了市場對輸入性通脹的擔憂，這可能在一定程度上制約國內貨幣政策的寬鬆空間。不過，A股結構性機會依然存在，在週後期市場情緒企穩後，Micro LED、智能電網等符合「新質生產力」政策導向的板塊率先反彈，顯示出國內資金對產業政策主線的堅定信心。
本週頂級33組合表現不佳，平均下跌3.95%（8隻上漲、25隻下跌），領漲股為中國石油股份(00857)，週漲幅9.01%。投資組合則遭受重創，平均大跌9.34%，且所有成分股均告下跌，其中洛陽鉬業(03993)和敏實集團（一百）（00425）跌幅均超11%。這反映出在系統性風險衝擊下，即使是精選組合也難以倖免，但頂級33憑藉對高行業強度和優質基本面的篩選，其抗跌性明顯優於投資組合及恒生指數（HSI）。
從技術面看，恒生指數(HSI)當前價已跌破50日均價（-2.9098%）和20日均價（-2.82%），僅勉強守住200日均價上方0.6783%的位置，中期上升趨勢已被破壞，短期進入調整格局。關鍵支撐位下移至25000點整數關口，若失守，可能進一步下探24500點區域。上方阻力位於26500點附近。恒生科技指數(HSTECH)技術形態更為疲弱，不僅遠低於各條短期均線，且較200日均價低11.9745%，已進入熊市區域，修復之路更為漫長。
南向資金本週態度轉為謹慎，全週淨流出80.94億港元。這與此前一週的流入形成鮮明對比，表明內地投資者在面對海外突發地緣風險時，採取了防禦性策略，主動降低對港股的風險敞口，資金流向從前期的積極布局轉向觀望和部分獲利了結。
總體而言，本週全球市場被中東地緣衝突所主導，風險資產普遍承壓。港股因其獨特的離岸屬性，對全球流動性和風險情緒的變化尤為敏感，因此跌幅居前。A股雖有國內強有力的政策托底，但仍受外部擾動影響而回調。美股則在AI龍頭的支撐下展現出一定韌性，但整體估值壓力不容忽視。展望未來，市場焦點將集中在衝突的持續時間和烈度，以及其對全球能源供應和通脹路徑的實際影響。若局勢出現緩和跡象，風險偏好有望修復；反之，若衝突長期化，全球市場或將繼續面臨壓力。市場有風險，投資需謹慎。
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發佈於2026年3月6日