滬深300跌1.07%
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A股市場狀態轉為“下跌趨勢”，指數普遍回落且成交量未出現明顯放量承接，風險偏好趨於謹慎。上證指數(000001)本周跌-0.93%，最後一日成交量較50日均量約-2.56%，短線回落至5/10日均線下方附近，但仍高於20日均線約+0.26%及50/200日均線（約+1.23%與+8.77%），顯示中期趨勢尚未破壞但短期壓力加大。滬深300(000300)周跌-1.07%，位於50日均線下方約-0.64%，與20日均線差距亦轉弱。成長側回撤更明顯，深证成指(399001)周跌-2.22%、創業闆指(399006)周跌-2.45%，且兩者最後一日量能分別較50日均量下降約-11.38%與-10.9%，回調更多體現資金撤離高波動賽道。
港股方面，恒生指數(HSI)周跌-3.28%，成交量較上周放大約1.35倍，最後一日較50日均量仍約14.47%，指數逼近200日均線（距200日約+0.63%），外部市場波動對港股情緒影響更直接。海外市場相對平穩但波動上升，納斯達克綜合(0NDQC)周漲+0.36%且最後一日放量約+27.87%，標普500(0S&P5)周跌-0.70%並放量約+6.98%，風險偏好在板塊間再平衡。
美國方面，增長與就業韌性仍在。2月28日當周初請失業金人數21.3萬人，與前值持平且低於預期21.5，顯示勞動力市場並未明顯降溫；2月ADP就業新增6.3萬人，顯著高於預期1.1萬人；2月ISM製造業PMI為52.4，較前值51.8改善並處擴張區間，說明製造業景氣度回升。這組數據意味著美國經濟暫不具備“必須快速降息”的條件。與此同時，EIA原油庫存增加347.5萬桶，雖較前值1598.9萬桶大幅回落，但仍高於預期，單看庫存對油價偏壓制；然而中東局勢急劇升溫、霍爾木茲海峽風險與航運繞行預期上升，會通過能源與運價把通脹“二次點燃”。因此市場開始討論“零降息劇本”，其核心邏輯是：一旦戰爭衝擊從短期擾動變成持續性供給約束，聯邦儲備系統在通脹與增長之間會更偏向“控通脹優先”。疊加美方推動全球關稅、並面臨多州訴訟阻力，關稅的不確定性可能導致企業階段性“搶進口/搶出口”、庫存與價格波動加大，也會加劇全球貿易摩擦與供應鏈再布局。
中國方面，兩會釋放的政策信號更偏“總量求穩、結構求進”。政府工作報告強調繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，央行3月6日開展8000億元3個月買斷式逆回購，體現出通過公開市場與創新工具穩定流動性、降低資金波動的取向，為實體融資與預期修復提供環境。財政端“更加積極”特徵突出：赤字率擬按4%左右安排、赤字規模約5.89萬億元，同時安排2500億元國債支持以舊換新，並設立1000億元資金支持擴大內需，說明擴大有效需求仍是穩增長關鍵抓手，政策更注重把資金投向消費更新、民生短板與帶動性強的領域。
結構政策則圍繞“新質生產力”和改革深化展開：工作報告與“十五五”綱要草案強調重大工程與全鏈條科技金融服務，疊加對人工智能、集成電路、未來產業的部署，意味著後續更可能通過產業基金、創投支持、資本市場制度優化與國企改革協同，解決硬科技“融資難、轉化難”，推動創新從研發走向產業化、規模化。房地產方面，報告提出因城施策控增量、去庫存、優供給，並探索多渠道盤活存量商品房，政策重心由單純刺激銷售轉向“穩預期+去庫存+保交付+優化供給”，以更可持續方式降低風險、穩定居民資產負債表。民生端提高基礎養老金與醫保補助，也有助於增強消費能力與安全感，支撐內需修復。
行業層面，儘指數走弱，資金仍呈現向油氣上游與穩現金流服務鏈條集中防禦的特徵，本周漲幅前三行業強化了“上游供給風險—油服訂單—地產後週期服務”的共振。石油天然氣-國際勘探&生産(G1315IG.CN)周漲約12.67%，在中東局勢升級、航運受擾抬升供給端風險溢價的背景下，上游資產與產量彈性更容易被資金定價。石油天然氣-油田服務(G1380IG.CN)周漲約7.36%，更直接受益於油氣資本開支與鑽完井工作量的中期預期，行業當日回撤同樣反映獲利回吐，配置上更應關注訂單可見度、設備利用率與結算節奏，而非單純跟隨油價波動。房屋-維護&服務(G7340IG.CN)周漲約6.92%，在“穩地產、盤活存量”政策取向下，存量房修繕、物業與社區服務的確定性相對更強，具備現金流屬性與低波動特徵。
組合與個股方面，頂級33本周平均跌-2.62%，上漲8隻、下跌25隻，反映下跌趨勢中“少數強勢、多數回撤”的特徵。表現最佳為寶豐能源(600989)，歐奈爾評分87、相對強度評分90、每股盈利評分97、資金流入流出評級B+、行業評級26。公司業務以現代煤化工為核心，產品覆蓋甲醇、烯烴、聚乙烯、聚丙烯等，並向精細化工延伸，具備一體化產業鏈與規模化裝置帶來的成本優勢；在油價與外部供應鏈波動加大的階段，“煤替代油”的成本對沖屬性更容易被市場重估。
在「下跌趨勢」環境下保持偏防守的適度倉位，以量價配合與趨勢修復作為加倉前提，避免在指數反彈但量能不足時盲目追價。外部方面，海外成長股波動、關稅不確定與油價/庫存變化仍可能帶來情緒擾動；但在國內流動性維持合理充裕、穩增長政策逐步落地、產業升級持續推進的背景下，可優先追蹤行業強度排名1—40中具備盈利確定性與現金流優勢的龍頭，並等待指數出現反轉信號與領漲板塊擴散後再提高風險敞口。
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發佈於2026年3月6日