恆指漲1.4%
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本周，港股整體呈現“先揚後抑再反彈”的震蕩上行態勢，恒生指數(HSI)上漲1.4%，恒生科技指數(HSTECH)上漲0.2%。
周壹受上合組織峰會凝聚共識、阿裏巴巴雲業務增長並發布AI芯片、中芯國際收購少數股權、美國移出部分企業授權名單加速國産替代等利好刺激，恒指向上跳空大漲2.2%。隨後受美國8月ADP就業人數遠低于預期、加拿大央行降息引發的全球增長擔憂影響，港股連續三日調整，但周五因美聯儲降息預期升溫及博通AI需求強勁等利好，AI概念股與锂電池板塊反彈推動恒指收漲。
整體市場情緒在“樂觀-謹慎-再樂觀”間切換，資金流向隨政策催化與宏觀波動調整，最終形成周內震蕩上行格局。
美股方面，受勞動節影響本周壹休市壹天，截至本周四，美股整體呈現先抑後揚的走勢。標普500(0S&P5)上漲0.7%，納斯達克綜合(0NDQC)上漲1.2%，道瓊斯工業平均(0DJIA)上漲0.2%，三大指數均逼近曆史高點。
宏觀層面，美國經濟分析局數據顯示，7月PCE物價指數同比上漲2.6%，符合預期及前值；環比上漲0.2%，與預期持平，較前值有所回落。核心PCE物價指數同比上漲2.9%，符合預期，較前值回升，爲今年2月以來最高水平；環比上漲0.3%，與預期及前值持平。通脹回升主因服務成本上漲。與此同時，ISM數據顯示，美國8月制造業PMI爲48.7，低于預期但高于前值，連續第六個月低于榮枯線，主因産出下降，顯示制造業仍深陷困境。但積極信號在于，新訂單指數自年初以來首次擴張，價格指數則創2月以來最低水平——這是7月大幅下降4.9點後的再次回落，表明關稅引發的價格波動正在減退。8月服務業PMI爲52，低于預期及前值，主要受近壹年來最強勁的訂單增長推動。另據美國財政部數據，截至8月29日，當月關稅收入達313.7億美元，創單月曆史新高，本財年累計已達1835.6億美元。
勞動力市場方面，美國勞工統計局報告顯示，7月JOLTS職位空缺718.1萬人，此爲2020年底以來第二次低于720萬，並創2024年9月以來新低，爲疫情後罕見低位，低于預期，前值從743.7萬修正爲736萬。截至8月30日當周，首次申請失業救濟人數23.7萬人，爲6月以來最高，超市場預期及前值。但同期續請失業救濟人數194萬，低于預期及前值。ADP Research數據顯示，8月ADP就業人數增加5.4萬，大幅低于市場預期，較7月修正後的10.4萬增幅明顯放緩。挑戰者企業裁員報告顯示，8月美國企業新增就業崗位僅1494個，爲2009年有記錄以來同期最低；企業宣布裁員人數同比激增13%至近85,980人，環比增加39%，創2020年以來8月最高紀錄，進壹步印證勞動力市場降溫趨勢。
利率方面，勞動力市場需求放緩鞏固了市場對美聯儲本月降息的預期。據CME美聯儲觀察工具，截至9月4日，市場預計9月降息25個基點的概率高達99.3%，10月和12月降息25個基點的概率均約五成。
A股市場方面，滬深300(000300)本周呈現先抑後揚再反彈的震蕩走勢，累計下跌0.8%。盡管出現回調，但仍突破2022年7月8日高點並續創年內新高。市場成交量保持活躍，周成交量環比小幅收縮，五個交易日日均成交量仍穩定在50日均量線之上。當前市場處于上升趨勢，技術面上21日均線構成短期重要支撐，上方壓力位集中于本周二高點4548.89點附近。
宏觀方面，國家統計局數據顯示，8月官方制造業PMI爲49.4%，較上月上升0.1個百分點，制造業景氣水平有所改善；産需指數均有回升，價格總體水平繼續改善，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數已連續三個月回升。非制造業PMI爲50.3%，較上月上升0.2個百分點，高于臨界點，繼續保持擴張態勢。綜合PMI爲50.5%，比上月上升0.3個百分點，持續高于臨界點，表明中國企業生産經營活動總體擴張有所加快。從行業看，通用設備、鐵路船舶航空航天設備等行業生産經營活動預期指數均位于58.0%以上較高景氣區間。與此同時，RatingDog數據顯示，中國8月RatingDog制造業PMI（原財新制造業PMI）錄得50.5，高于預期和前值。數據顯示，制造業景氣改善率爲5個月來最顯著，新增出口業務量的收縮幅度較7月放緩，制造商的采購量和庫存量隨之增加，當月原材料和半成品庫存錄得2020年11月以來最大增幅。價格方面，8月平均投入成本連續第二個月上漲，漲幅創2024年11月以來最高。RatingDog服務業PMI（原財新服務業PMI）爲53，高于預期和前值，創2024年5月以來最快增速，且連續32個月保持在擴張區間；新訂單增速連續第二個月加快，同樣創2024年5月以來最高紀錄，其中新出口業務增速爲2月以來最快。RatingDog綜合PMI（原財新綜合PMI）爲51.9，高于前值。
政策方面，工信部等兩部門印發《2025-2026年電子信息制造業穩增長行動方案》。《方案》主要目標爲：規模以上計算機、通信和其他電子設備制造業增加值年均增速保持在7%左右；全行業年均營收增速達5%以上；到2026年，營收與出口比例在41個工業大類中保持首位，5個省份行業營收過萬億元，服務器産業規模超4000億元，75英寸及以上彩電國內市場滲透率超40%，並推動個人計算機和手機向智能化、高端化邁進。此外，商務部裁定，自2025年9月4日起，對原産于美國的進口相關截止波長位移單模光纖征收反傾銷稅，稅率從33.3%至78.2%，措施實施至2028年4月21日止。
龍頭股本周上漲。【港股33】本周平均上漲0.7%，我們的【港股精選】本周上漲2.8% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升1002.9%，而恒指漲24.6%。
在我們的香港33中表現最好的是龍資源(01712)，該公司是壹家總部位于澳大利亞，在芬蘭和瑞典經營金礦勘探、開采及加工的成熟黃金生産商。股價本周上漲18.8%。當前每股收益評級91，相對強度評級爲95，機構流入流出評級B+。
我們的港股市況爲上升趨勢。
從技術面來看，恒生指數周壹強勢跳空上漲形成缺口後，周內雖連續三日調整但未跌破25000點整數關口，多頭格局仍穩固；周五反彈收複周內大部分失地並站上5日、21日均線。5日、21日、50日和200日這幾根重要均線維持多頭排列，趨勢完整性未受破壞。量能方面，周成交量較前壹周小幅縮減，且周三單日成交低于50日均量線，顯示短期調整時資金參與度有所降低。支撐位方面，21日均線構成短期重要防線；壓力位方面，上方關鍵阻力集中在上周高點25918.86點附近。
資金面上，本周南向資金延續強勁淨流入態勢，累計淨流入330.60億港元，較上周明顯提升，已連續16周保持淨流入。
綜合而言，本周港股在“政策利好+宏觀波動+資金共振”三重驅動下實現震蕩上行，整體保持上升趨勢。但仍需警惕美國就業數據反複引發的外圍市場波動、地緣政治沖突對能源價格的沖擊，以及部分高估值科技股的獲利回吐壓力。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年9月5日