恒指涨1.7%
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本周，港股市场延续先扬后抑态势，恒生指数(HSI)上涨1.7%，恒生科技指数(HSTECH)上涨1.5%。
前半周，受益于中美关税延期90天、美国7月CPI低于预期及国内消费刺激政策驱动，港股连续三日上涨，其中周三恒生指数单日大涨2.6%，半导体、保险及GPU概念领涨；后半周，受A股冲高回落、美国7月PPI超预期升温影响，美联储降息预期降温，叠加“特普会”前市场担忧情绪，港股连续两日收跌，稳定币监管趋严及小鹏汽车等高估值板块回调加剧波动。
美股方面，截至本周四，标普500(0S&P5)上涨1.2%，纳斯达克综合(0NDQC)上涨1.2%，双双创下历史新高；道琼斯工业平均(0DJIA)上涨1.7%。
宏观方面，美国劳工统计局数据显示，7月美国CPI环比上涨0.2%，符合市场预期且较6月涨幅有所放缓；同比上涨2.7%，低于市场预期并与6月持平。数据显示通胀压力仍相对温和，市场此前担忧的关税推动通胀急剧上升的情况尚未出现。核心CPI方面，7月环比上涨0.3%符合预期，但同比涨幅达3.1%高于预期，创今年2月以来新高，主要受服务业价格上涨驱动。与此同时，7月PPI同比涨幅从前月的2.3%飙升至3.3%，创今年2月以来最高水平且远超预期；环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，高于预期及前值；核心PPI同比上涨3.7%，同样创今年2月以来最高水平，高于预期及前值；环比上涨0.9%，为2022年4月以来最大涨幅，亦高于预期及前值。
利率方面，CPI数据整体温和消除了美联储降息的一大障碍，交易员一度大幅上调对美联储9月降息的预期，但PPI数据公布后，市场对9月降息的押注有所减少。据CME美联储观察工具，截至8月14日，市场预计9月降息25个基点的概率为93.3%，略高于一周前的91.9%；10月降息25个基点的概率从一周前的58.9%降至53.8%，同时12月降息25个基点的概率降至四成。市场在9月前仍需等待另一份通胀数据及关键就业数据，若这些数据不及预期可能削弱降息理由。
就业方面，美国劳工部数据显示，8月9日当周初请失业金人数下降至22.4万，低于市场预期及前值；8月2日当周续请失业金人数为195.3万，同样低于市场预期及前值。
政策方面，美国政府自今年9月30日起将停止为电动汽车提供税收抵免。此政策导致美国消费者竞相购买电动汽车，第三季度或创下电动汽车销量纪录；而今年第四季度美国电动汽车销量可能出现”暴跌”。
A股市场方面，沪深300(000300)本周延续上行态势，累计上涨2.4%，成功收复4200点整数关口。周成交量较前周有所放大，仅周二成交量略低于50日均量线，其余四个交易日成交量均高于50日均量线。市场状态已由尝试反弹转为上升趋势，技术面上，21日均线构成短期重要支撑，上方压力位集中于2024年10月高点4450.37点附近。
宏观方面，国家统计局数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平；核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点；同比下降3.6%，降幅与上月相同。国家统计局解读称，CPI环比涨幅略高于季节性水平，核心CPI同比持续回升；CPI同比持平主要受食品价格较低影响。PPI环比降幅收窄原因包括：一是季节性因素叠加国际贸易环境不确定性导致部分行业价格下降，二是国内市场竞争秩序优化带动相关行业价格降幅收窄。PPI同比降幅与上月持平则源于：一是产业转型升级推动相关行业价格同比回升，二是内需潜力释放拉动部分行业价格同比上涨。
社融数据方面，据央行统计，今年前七个月社会融资规模增量累计达23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元。7月新增社融1.16万亿元，当月人民币贷款减少500亿元，新增人民币存款5000亿元，住户存款减少1.11万亿元。7月末，M2同比增长8.8%，M1同比增长5.6%，社会融资规模存量增长9%；M2-M1剪刀差为3.2个百分点，较上月收窄0.5个百分点。
关税方面，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（含香港、澳门特别行政区商品）加征的关税措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方同步自8月12日起继续暂停对美加征的24%关税及相关非关税反制措施90天。在不可靠实体清单方面，中方继续暂停4月4日公告的相关措施90天，并停止执行4月9日公告的相关措施。
政策方面，财政部、人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，旨在提振消费、扩大内需。个人消费贷款财政贴息重点领域包括：家用汽车、养老生育、教育培训、文旅、家装、电子产品、保健医疗等。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨3.0%，我们的【港股精选】本周上涨1.8% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升1003.6%，而恒指涨25.9%。
在我们的香港33中表现最好的是复锐医疗科技(01696)，该公司是一家主要从事医疗美容行业的以色列公司。股价本周上涨21.3%。当前每股收益评级76，相对强度评级为87，机构流入流出评级A-。
我们的港股市况为上升趋势。
从技术面来看，本周恒生指数延续先扬后抑的震荡格局，周三以向上跳空形式强势突破25000点整数关口，后两日虽出现回调，但始终稳守25000点上方。值得关注的是，周四指数冲高回落但仍创下2021年11月以来最高点位，周五收盘成功收于5日均线上方。技术形态上，5日、21日、50日、100日、200日均线多头排列格局持续，中期上行趋势保持完好。支撑层面，21日均线构成短期重要防线；压力方面，上方关键阻力聚焦于本周五向下跳空形成的25356.5-25449.8点缺口区域。
资金面上，本周南向资金延续强劲净流入态势，累计净流入381.21亿港元，已连续13周保持净流入。其中，周五尽管恒生指数跳空下跌，但南向资金大幅扫货，单日净买入358.75亿港元，创港股通成立以来的最大单日净流入纪录。
综合来看，本周港股市场在利好与利空因素交织下呈现先扬后抑的震荡格局，但市场整体保持中期上行趋势。南向资金持续净流入，周五单日净买入金额创历史新高，显示资金对港股中长期信心。后续需重点关注：特普会政策动向、美联储降息预期变化及国内消费刺激政策落地效果，同时需留意美联储8月CPI数据、港股科技股中报业绩催化效应，金融股活跃度或成多头情绪风向标。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年8月15日