恒指涨1.4%
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本周，呈现先扬后抑的震荡格局，恒生指数(HSI)上涨1.4%，未能成功重拾25000点整数关口。恒生科技指数(HSTECH)上涨1.2%。
前半周，美国非农就业数据远低于预期，推动美联储9月降息概率大幅攀升，美元走弱提振黄金股及利率敏感型资产。同时，国内产业政策密集出台，科技与高端制造板块持续活跃；地缘风险边际缓和，美俄元首会晤取得进展，对华制裁风险有所降低。在多重利好因素支撑下，市场前半周延续上涨态势。
然而，周五市场突遭冲击：特朗普政府宣布对进口药品加征关税的威胁导致医药股调整，同时对进口半导体产品征收100%关税的政策引发半导体板块大幅下挫。
美股方面，截至本周四，标普500(0S&P5)上涨1.6%，纳斯达克综合(0NDQC)上涨2.9%，道琼斯工业平均(0DJIA)上涨0.9%。
宏观方面，ISM数据显示，美国7月ISM制造业指数录得48，低于预期及前值，连续五个月低于荣枯线，表明美国制造业持续处于收缩区间。重要分项指数方面：新订单指数录得47.1，低于预期及前值，连续第六个月呈萎缩态势；物价支付指数录得64.8，低于预期及前值，单月下降近5个基点，为去年9月以来最大跌幅，表明制造商原材料成本压力有所缓解；就业指数录得43.4，低于预期及前值，创五年多来新低。与此同时，美国7月ISM非制造业指数录得50.1，低于预期及前值，该指数接近5月低点，并接近2024年6月以来最低水平。
关税方面，白宫发布行政令对部分国家重新设定”对等关税”税率标准：行政令附件1列明国家适用个别税率，未列明国家统一适用10%税率；若发现他国通过第三地转运规避关税，相关商品将被加征40%转运税。新关税政策将于8月7日正式生效。另外，美国总统特朗普宣布将对所有含半导体成分的进口产品征收100%关税，但对已明确承诺或实际将生产转移至美国的企业给予豁免。同时，对印度商品加征25%额外关税，以回应其”直接或间接进口俄罗斯石油”的行为。苹果公司因供应链布局原因，预计基本不受针对印度加征关税的影响。
就业方面，美国劳工统计局数据显示，美国7月非农新增就业人数大幅下降至7.3万人，创近9个月新低，且显著低于预期。此外，5月和6月数据被大幅下修：5月非农新增就业人数修正为1.9万，6月修正为1.4万。经此次修正，5月和6月合计减少25.8万个新增就业岗位。近三个月非农就业人数平均仅增长3.5万，创疫情以来最差表现。失业金数据方面，8月2日当周初请失业金人数升至22.6万，略高于市场预期；7月19日当周续请失业金人数达197.4万，创2021年11月以来新高，超出市场预期。
利率方面，非农数据公布后市场降息预期大幅升温。据CME美联储观察工具，截至8月7日，市场预计9月降息25个基点的概率从一周前的37.7%飙升至92.7%，10月降息25个基点的概率也从13.7%升至61.5%，同时12月降息25个基点的概率接近五成。
A股市场方面，沪深300(000300)本周先扬后抑，累计上涨1.2%，重拾21日均线。周成交量较上周有所下降，仅略高于10周均线。当前市场仍处于尝试反弹阶段，技术面以21日均线为短期重要支撑，上方压力集中于今年7月高点4185.21点。
外贸方面，据商务部数据，上半年中国服务进出口总额38872.6亿元，同比增长8%。其中出口16883亿元，增长15%；进口21989.6亿元，增长3.2%，服务贸易逆差5106.6亿元，同比收窄1522.1亿元。另据海关统计，7月中国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，增速较6月加快1.5个百分点，创年内新高（其中出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%，连续两个月正增长）。前7个月，货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%。
外汇及黄金方面，国家外汇管理局披露，截至7月末，中国外汇储备规模32922亿美元，较6月末下降252亿美元，降幅0.76%，主要受汇率折算和资产价格变化等因素共同影响。央行官网披露，7月末中国黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司，连续第9个月增持。
政策方面，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》明确核心目标：到2027年，建成基本成熟、适配性强的金融体系，为制造业高端化、智能化、绿色化发展提供有力支撑；要求金融机构单列制造业信贷计划，优化授信政策，综合运用贷款、债券、股权、保险等多元化金融工具。
其他方面，标普全球评级发布最新报告，维持中国主权信用评级“A+”、展望“稳定”不变。报告高度认可中国经济增长韧性及债务管控成效，彰显对中国经济向好前景的信心。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨3.1%，我们的【港股精选】本周上涨1.8% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升971.7%，而恒指涨23.8%。
在我们的香港33中表现最好的是中国黄金国际(02099)，该公司是一家总部位于加拿大的黄金和基本金属矿业公司。股价本周上涨16.6%。当前每股收益评级85，相对强度评级为86，机构流入流出评级A-。
我们的港股市况为上升趋势。
从技术面来看，本周恒生指数呈现先扬后抑的震荡走势，25,000点整数关口得而复失，最终在21日均线附近获得支撑。成交量方面，全周总成交量略低于上周水平，五个交易日中有四天日成交量低于50日均量线，仅周四日成交量与50日均量线持平。技术支撑层面，50日均线已成为短期重要支撑位，而上方的关键压力则集中在今年7月形成的高点25,735.89点附近。
资金面上，本周南向资金持续强劲净流入，累计净流入217.51亿港元，已连续12周保持净流入态势。
综合来看，本周港股虽受美联储降息预期强化、国内政策红利及地缘风险缓和的支撑震荡上行，但特朗普政府的关税新政再度暴露外部环境脆弱性。短期或呈现政策博弈与技术面拉锯态势，不过南向资金持续支撑下，中期核心变量未改：若美联储9月降息落地将缓解流动性压力，叠加港股估值仍处历史低位及产业升级确定性，震荡整固后仍具结构性修复动能。投资者宜关注关税反制政策落地及量能回暖信号。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年8月8日