恒指跌3.5%
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本周，港股市場先揚後抑，恒生指數(HSI)下跌3.5%，失守25000點整數關口。恒生科技指數(HSTECH)下跌4.9%。
本周中共中央政治局會議分析研究了當前經濟形勢並部署下半年經濟工作，強調穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，但政策內容未超市場預期且未提及地産刺激措施，市場情緒受此影響有所受挫。與此同時，美聯儲7月議息會議維持利率不變，主席鮑威爾未給出9月降息指引，導致美元指數暴漲並突破100點關口，創近3個月新高，引發外資加速撤離港股。此外，制造業PMI連續4個月處于榮枯線下方，顯示制造業景氣水平有所回落。在宏觀經濟疲軟背景下，此前領漲的熱門板塊集體熄火；疊加地緣與貿易風險升級，以及創新藥龍頭股回調壓力顯現，反內卷行情告壹段落，港股市場也應聲回調。
美股方面，截至本周四，標普500(0S&P5)下跌0.8%，納斯達克綜合(0NDQC)上漲0.1%，雙雙刷新曆史新高；道瓊斯工業平均(0DJIA)下跌1.7%。
宏觀層面，美國經濟分析局數據顯示，美國第二季度實際GDP年化季環比初值增長3%，不僅徹底扭轉第壹季度的萎縮態勢，更大幅超出市場預期。同期，美國二季度核心個人消費支出(PCE)物價指數年化季環比初值錄得2.5%，雖較前值顯著回落，但仍高于預期值。通脹壓力反彈將促使美聯儲在利率政策上保持審慎。具體來看，美國6月PCE物價指數同比上漲2.6%，高于預期和前值；環比上漲0.3%，符合預期但高于前值；核心PCE物價指數同比上漲2.8%，高于預期且持平前值，創今年2月以來新高；環比上漲0.3%，符合預期但高于前值。此外，美國商務部數據顯示，6月耐用品訂單環比驟降9.3%，雖略好于市場預期，但遠不及前值，創2020年疫情以來最差表現。這壹劇烈波動主要源于非國防航空器訂單的異常調整——5月該數據曾環比激增230%，6月則大幅下滑50%。
利率政策方面，美聯儲在FOMC會議後宣布維持聯邦基金利率目標區間在4.25%-4.5%不變。FOMC記者會上，美聯儲主席鮑威爾指出，當前政策效果仍存在不確定性，合理的基本假設是關稅對通脹的影響具有短期性。他補充稱，關稅傳導至價格的過程可能比此前預期更緩慢，但影響已開始顯現，目前判斷影響程度仍爲時過早。據CME美聯儲觀察工具，截至7月31日，市場預計9月降息25個基點的概率降至41.2%，10月和12月降息概率均不足50%。
關稅領域，中美經貿會談在斯德哥爾摩達成共識，雙方同意繼續推動已暫停的美方對華24%對等關稅及中方反制措施如期展期90天。美歐達成15%稅率的關稅協議，歐盟承諾將對美投資增加6,000億美元，並采購7,500億美元美國能源産品及美國軍事裝備，同時開放20萬億美元市場，首次全面接受美國汽車和工業標准。美韓簽署”全面完整”貿易協議，以15%普遍關稅及韓國對美3,500億美元投資承諾，取代此前可能高達25%的懲罰性關稅威脅。此外，美國總統特朗普宣布自8月1日起對印度輸美商品加征25%關稅並實施其他”懲罰性措施”，指責印度爲俄羅斯能源主要買家；對巴西加征40%關稅後，總關稅額達50%。但美墨關稅協議獲90天展期，期間現行對墨關稅維持不變。白宮同步公告，自8月1日起對進口半成品銅加征50%關稅，但銅原材料和廢料獲豁免。
就業市場方面，美國勞工統計局數據顯示，6月JOLTS職位空缺743.7萬人，低于預期和前值，該數據在連續兩月增長後首次回落，整體水平過去壹年保持相對穩定，顯示勞動力需求總體平穩。同期，新增聘用人數大幅下滑至520.4萬人，創壹年來新低及疫情以來第二低水平；招聘率放緩至3.3%，爲去年11月以來最低。裁員數量維持低位，主動離職人數降至314.2萬人，接近疫情以來最低水平。初請失業金方面，7月26日當周數據升至21.8萬人，低于預期；7月19日當周續請失業金人數194.6萬人，與修正後前值持平。ADP Research數據顯示，7月ADP就業人數增加10.4萬人，遠超市場預期和前值，但仍顯著低于近年平均水平。
A股市場方面，滬深300(000300)指數本周沖高回落，累計下跌1.8%，再度回落至4100點整數關口下方。周成交量較上周略有下降，但仍明顯高于10周均量；日成交量方面，前四個交易日均明顯高于50日均量，周五雖有所回落但仍高于50日均量。當前市場仍處于嘗試反彈階段，技術面以21日均線爲短期重要支撐，上方壓力集中于4200點整數關口。
宏觀方面，財政部數據顯示，上半年中國財政收入11.56萬億元，稅收收入連續3個月實現同比增長；全國財政支出14.13萬億元，同比增長3.4%。第三批690億元以舊換新補貼資金已撥付，剩余690億元將于10月份下達。同期，上半年國有企業營業總收入40.745萬億元，同比下降0.2%；利潤總額2.18萬億元，同比下降3.1%。6月末，國有企業資産負債率65.2%，同比上升0.3個百分點。國家統計局數據顯示，6月規模以上工業企業利潤同比下降4.3%，降幅較5月收窄，以裝備工業爲代表的新動能行業利潤增長較快，”兩新”政策帶動效果持續顯現；1-6月全國規模以上工業企業實現利潤總額34,365億元，同比下降1.8%。分行業看，1-6月黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比增長13.7倍，采礦業利潤同比下降30.3%。此外，7月中國制造業PMI爲49.3%，環比季節性下降0.4個百分點；非制造業PMI和綜合PMI産出指數分別爲50.1%和50.2%，較上月下降0.4和0.5個百分點，均保持在擴張區間，中國經濟總體産出延續擴張態勢。
重要會議方面，中共中央政治局召開會議強調，做好下半年經濟工作需保持政策連續性和穩定性，增強靈活性和預見性，要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。中美經貿會談達成共識，雙方將繼續推動已暫停的美方對等關稅24%部分及中方反制措施如期展期90天。
其他方面，國務院常務會議審議通過《關于深入實施”人工智能+”行動的意見》，提出大力推進人工智能規模化商業化應用，推動其在經濟社會發展各領域加快普及、深度融合。另外，國家網信辦約談英偉達，要求其對華銷售的H20算力芯片漏洞後門安全風險問題進行說明並提交相關證明材料。
龍頭股本周下跌。【港股33】本周平均下跌3.2%，我們的【港股精選】本周下跌3.9% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升939.7%，而恒指漲22.1%。
在我們的香港33中表現最好的是浪潮數字企業(00596)，該公司是中國領先的信息技術公司。股價本周上漲19.0%。當前每股收益評級99，相對強度評級爲95，機構流入流出評級A-。
我們的港股市況爲上升趨勢。
從技術面來看，本周回調導致恒生指數失守25,000點整數關口，且跌破當天呈現向下跳空放量，直接跌破該整數位，周五進壹步跌破21日均線，短期存在回調需求。技術支撐層面，50日均線構成短期重要支撐位，上方壓力集中在25,000.1至25,082.2點跳空缺口區域。
資金面上，本周南向資金保持強勁淨流入態勢，本周累計淨流入590.2億港元，創今年4月11日以來新高，較上周顯著增加，已連續11周保持淨流入。
綜合來看，本周港股深度回調本質是”政策預期差+外部流動性緊縮+經濟數據疲軟”三重壓力的集中釋放。短期市場仍需消化美聯儲鷹派立場引發的強美元沖擊，疊加中美關稅博弈、地緣風險等不確定性，恒指或延續震蕩築底格局。但南向資金逆勢托底，顯示內資對港股估值底部的認可。後續需重點關注中美關稅進展、國內潛在政策加碼，以及美元指數情況；若50日均線支撐有效，市場或進入”防守反擊”階段。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年8月1日