恒指漲1.6%
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本週港股分化明顯，恒生指數(HSI)週漲1.6%，而恒生科技指數(HSTECH)週跌2.09%。恒指本週雖錄得正收益，但距離一年高點仍有約12.5%的空間，指數目前在5日及20日均線上方運行，但仍在50日和200日均線下方，顯示中期趨勢仍待修復。恆生科技指數則受到全球科技股波動拖累，週跌幅擴大至2%以上，距離50日均線約3%。
從宏觀與政策變數看，港股本週的定價主線仍是「美國通脹回落+增長韌性+聯儲鷹派擾動」並存。美國6月CPI同比3.5%（前值4.2%），環比-0.4%，弱於預期，階段性緩解高利率進一步上行壓力；但當週初請失業金人數20.8萬低於預期21.7萬，零售銷售環比0.2%符合預期，反映美國需求並未明顯失速，疊加部分聯儲官員偏鷹表態，壓制高估值成長資產風險偏好。地緣方面，美伊衝突與能源波動抬升避險需求，美元指數階段走強，對港股科技估值形成外部約束。
內地基本面與政策預期則對港股形成中期支撐。中國上半年GDP同比4.7%，社融增量20.84萬億元、人民幣貸款新增10.72萬億元，總量維持擴張；「擴大消費」與逆週期調節政策繼續推進，有助於穩定港股中消費、醫藥、部分金融與高股息資產表現。結合本週盤面，港股行業輪動從AI硬件鏈外溢至消費與醫療方向，反映資金在盈利確定性與估值安全邊際之間再平衡。
本週港股行業輪動進一步強化，領漲方向已從單一科技擴散至服務消費與週期運輸。按最新週度數據，漲幅前三行業分別為房屋-維護&服務(G7340IG.HK)週漲幅8.35%、休閑-玩具/遊戲/娛樂(G3941IG.HK)週漲幅7.46%和運輸-海運(G4411IG.HK)週漲幅7.21%。其中，房屋維護與服務鏈條居首，反映本地服務需求與現金流穩定型資產獲資金增配；休閒娛樂板塊成交活躍，顯示風險偏好並未系統性收縮；海運板塊在運價與地緣擾動預期下保持相對強勢。結構上看，行業表現已呈現「內需服務+出海運輸」雙主線特徵，短線資金繼續圍繞業績可見度與景氣韌性進行配置。
美股方面，三大指數本週整體回撤：道瓊斯工業平均(0DJIA)跌0.16%，標普500(0S&P5)跌0.55%，納斯達克綜合(0NDQC)跌1.52%。風格上呈現「指數偏弱、結構分化」，其中科技與半導體板塊波動顯著放大，成為拖累納指的核心因素。
驅動美股波動的核心仍是「通脹數據改善」與「政策口徑偏鷹」並行。6月CPI回落強化了對後續緊縮加碼概率下降的預期，但聯儲官員鷹派表態疊加地緣風險，使實際利率與美元階段性偏強，壓制高估值科技；與此同時，6月零售銷售環比0.2%符合預期、初請失業金低於預期，強化「增長未失速」敘事，對銀行、消費等板塊形成支撐。週內費城半導體指數大跌、龍頭晶片鏈劇烈震盪，說明市場正在從「線性外推AI資本開支」轉向「驗證盈利兌現與供需斜率」，美股短線風格切換仍將頻繁。
A股方面，滬深300(000300)本週下跌5.26%，最後一日成交量較50日均量高3.89%。技術位置上，指數低於5/10/20/50/200日均線，反映短中期動能走弱。結合週內市場表現，AI硬件鏈回調對指數拖累顯著，醫藥、部分消費及防禦方向相對抗跌，板塊分化仍是主線。成交額層面，風險偏好並未顯著收縮，但資金從高擁擠賽道向低位與政策受益方向再平衡。
宏觀與政策對A股的影響偏中性偏正面。上半年GDP同比4.7%、6月CPI同比1.0%、PPI同比4.1%，配合「擴大消費『十五五』規劃」、流動性工具續作及結構性支持政策，均有助於穩定中期增長預期。外部方面，美國潛在關稅與能源地緣因素提升輸入性波動風險，對出口鏈與成長估值均有擾動；內部方面，科技創新與新質生產力政策主線仍清晰，但短線交易層面更依賴業績驗證與估值消化速度匹配。
本週頂級33組合整體表現相對平穩，週平均漲跌約+4.15%，上漲18隻、下跌15隻，顯示內部仍有較好擴散。漲幅居前包括頤海國際(01579)週漲7.17%、現代牙科(03600)週漲6.37%、康師傅控股(00322)週漲4.79%。從風格看，消費與醫療製造方向在震盪市中表現出更強相對收益。該組合自成立以來，其累計漲幅持續跑贏恆生指數(HSI)，顯示出精選優質資產在港股估值修復行情中的超額收益能力。投資組合本週無股票，暫不做收益歸因。
港股技術面上，恒生指數(HSI)當前位於10日與20日均線之上（約+1.36%、+3.46%），但仍低於50日與200日均線（約-0.82%、-4.79%），說明短線修復在延續，中長期趨勢仍處於壓力區。恒生科技指數(HSTECH)低於5日、10日、50日、200日均線（約-1.86%、-1.19%、-3.04%、-13.31%），僅高於20日均線（約+1.28%），反映反彈持續性仍需成交與龍頭止跌確認。支撐與壓力方面，恆生指數短線可關注24000一帶支撐與25000-25200區間壓力；恆生科技指數關注4500附近支撐與4800-4900區間壓力。若後續放量站穩關鍵均線，修復行情有望延展；若量能回落且再失守短期均線，波動可能重新放大。
南向資金本週淨流入約369.81億港元，整體維持積極配置。資金在科技龍頭、消費與部分醫藥方向的淨買入特徵，說明中期資金對港股資產性價比仍有認可。結合外部利率與地緣擾動，南向資金若持續淨流入，將繼續對港股估值形成邊際支撐，尤其有利於基本面確定性較高、且估值處於歷史中低分位的核心資產。
總結來看，本週全球市場主線邏輯在於「地緣衝突」、「通脹降溫」與「AI分化」的三重博弈。港股在外部流動性壓力與內部政策暖風的交織中反覆拉鋸，最終週線收漲。展望未來，市場焦點將集中在美聯儲的貨幣政策動向、AI巨頭資本開支是否出現拐點，以及A股市場在歷史高位附近的波動風險。以上內容僅供研究參考，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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發佈於2026年7月17日