恒指跌1.63%
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本週全球市場在美債利率衝擊、AI產業催化與貿易摩擦升溫等多重因素交織下呈現分化走勢。港股先跌後穩，恒生指數(HSI)全週下跌1.63%，恒生科技指數(HSTECH)下跌3.38%。週一受美債長端利率上行衝擊，錄得全週最大跌幅；隨後市場逐步企穩，恒指窄幅震盪，週五持續縮量整理，觀望情緒較重。阿里巴巴800億港元新股配售對科網股形成短期壓制，配售首日股價一度大跌超8%，但馬雲及管理層連續增持超8億港元，疊加配售獲超額認購，一定程度緩解了市場擔憂。
宏觀層面，國內外因素共振影響風險偏好。外部方面，美國7月核心PCE物價指數同比上漲3.3%，符合預期但仍顯著高於美聯儲2%的目標，通膨黏性使市場對降息時點預期再度後移；美國截至8月22日當週初請失業金人數20.3萬人，低於預期，顯示勞動力市場仍具韌性。與此同時，美國政府考慮對自中國進口商品額外加徵7.5%關稅，並以「產能過剩」為由對包括中國在內的16個經濟體發起301調查，貿易摩擦升級風險壓制港股風險偏好。G7國家超長端利率共振上行，引發全球主權債務風險溢價重估，美債長端利率衝擊波成為港股本週最大外部壓力。
國內方面，央行打出MLF+逆回購「組合拳」呵護月末流動性：8月25日開展5000億元MLF操作，8月27日至9月1日開展隔夜逆回購操作，每日不超過6000億元，為市場提供充足資金支持。中國1–7月全國規模以上工業企業利潤總額45,820.6億元，同比增長17.6%；其中電子行業利潤同比增長1.1倍，積體電路行業利潤同比增長18.5倍，對全部電子行業利潤增長貢獻率超過八成，AI產業鏈景氣度持續高漲。
港股行業層面，本週行業輪動仍然較快，但漲幅領先方向已由單純科技成長，擴展至更具防禦與事件驅動特徵的細分賽道。行業漲幅前三分別為房屋-維護&服務（G7340IG.HK）、服務-廣告（G7310IG.HK）和安保/安全（G3999IG.HK），對應週漲幅分別為14.82%、13.89%和12.93%。其中，房屋-維護&服務板塊表現最強，反映出部分偏防禦、偏民生屬性行業在市場波動加大背景下獲得資金青睞；服務-廣告板塊走強，顯示市場對消費復甦、流量變現及行銷需求修復仍有一定預期；安保/安全板塊上行，則更多體現事件驅動與穩健配置邏輯下的資金流入。整體說明資金在高波動環境下正向更具確定性的領域切換。
美股本週整體走強，三大指數均錄得上漲。標普500(0S&P5)全週上漲0.74%，納斯達克綜合(0NDQC)上漲1.38%，道瓊斯工業平均(0DJIA)上漲0.55%。週四在英偉達財報超預期推動下，納指單日上漲1.57%，創週內新高。英偉達第二財季營收達962億美元，同比增長106%；資料中心業務營收890億美元，同比增長117%；Q3營收指引中值1080億美元，同比約增90%，並罕見提前給出2028財年樂觀銷售預期，預計營收增長約70%，大幅提振市場對AI資本開支週期持續性的信心。與此同時，美國7月核心PCE同比3.3%與預期一致，但通膨仍偏黏，疊加北美貿易摩擦升溫，市場對美聯儲降息預期再度後延。
A股市場本週先抑後揚，滬深300(000300)全週微跌0.21%，整體表現相對穩健。週一受美債利率衝擊大幅調整後，市場逐步修復，週四在半導體產業鏈帶動下強勢上攻。成交額方面，市場成交額由週一2.02萬億元縮量至週三1.82萬億元，週四重回2.14萬億元，量能回升配合指數上行，顯示做多情緒明顯改善。板塊上，半導體、算力產業鏈爆發，CPO、儲存器、PCB方向領漲；大金融板塊持續強勢，證券、互聯金融表現突出；黃金概念股受避險需求推動活躍；農業股在強厄爾尼諾預期下表現較好。
國內政策面持續釋放積極訊號：工信部發布「十五五」新型工業化路線圖，上海發布戰略性新興產業「十五五」規劃，目標到2030年戰略性新興產業增加值達2.1萬億元，新增積體電路、生物醫藥、AI三個萬億級產業集群。上半年我國數位產業實現收入20.71萬億元，同比增長13.6%，增速同比加快4.1個百分點。私募基金管理總規模達25.73萬億元，連續十個月創新高，其中私募證券投資基金管理規模首次突破9萬億元，大規模私募倉位指數達88.56%，創年內新高，反映機構對後市態度仍較積極。
頂級33本週平均下跌0.60%，9檔上漲、24檔下跌。其中，中國龍工(03339)上漲9.91%，廣深鐵路股份(00525)上漲9.84%，頤海國際(01579)上漲7.57%，表現居前。中國龍工最新季度營收同比增長18.98%，工程機械景氣回升帶動股價走強；廣深鐵路股份受運輸板塊估值修復推動表現亮眼；頤海國際作為複合調味品龍頭，盈利改善獲市場認可。自頂級33成立以來，其累計漲幅持續跑贏恒生指數，體現了歐奈爾選股體系在精選優質成長股方面的超額收益能力。投資組合本週平均上漲0.17%，2檔成分股中1漲1跌，美的集團(00300)上漲1.91%領漲，最新季度營收1310.99億元，家電龍頭穩健經營獲市場認可；百濟神州(06160)週跌1.58%，最新季度營收同比增長29.63%，生物醫藥板塊短期調整但創新藥龍頭長期邏輯未變。
技術面來看，恒生指數(HSI)本週仍處於近一年區間中部偏上位置，較1年新高下跌8.81%，較1年新低上漲13.62%。指數目前位於5日均線附近（距5日均價+0.07%），略低於10日均線和20日均線，但仍高於50日均線；短期均線系統呈黏合狀態，多空力量相對均衡。支撐位方面，下方第一支撐關注25,000點整數關口，第二支撐關注24,500點附近（200日均線區域），強支撐位於22,500點附近的一年低點。壓力位方面，上方第一壓力關注26,000點整數關口，第二壓力關注26,500點前期高點，強壓力位於28,000點附近的一年新高。恒生科技指數(HSTECH)相對更弱，較1年高點下跌31.42%，當前價低於5日、10日、20日、50日及200日均線，中長期調整格局尚未扭轉；支撐位關注4,230點附近的一年低點，壓力位關注4,800點及5,000點整數關口。成交量方面，恒指本週成交量與上週基本持平，但最後一日成交量較50日均量低22.24%；恒生科技更較50日均量低36.34%，縮量震盪格局明顯，追高意願有限。
南向資金本週整體呈淨買入態勢，全週累計淨流入約97.71億港元。週一逆勢淨買入115.67億港元，在市場大跌時展現內資對港股核心資產的堅定信心；週二淨賣出66.05億港元，為全週唯一淨流出日，主要受短線獲利盤回吐影響；週三、週四分別淨流入4.53億港元和31.80億港元，資金回流態勢逐步確立，整體呈現「大跌大買、小跌小買」特徵。中信證券報告指出，隨著中美長端利差倒掛加深、成長板塊波動抬升，港股紅利資產（銀行、公用事業、電信、物業管理等「類債平替」板塊）的相對配置價值進一步凸顯，南向資金增配高股息核心資產的趨勢有望延續。
展望後市，港股短期仍受美債長端利率、中美貿易摩擦及地緣政治不確定性擾動；但中期看，中國經濟基本面持續修復，工業企業利潤回升，AI產業鏈景氣高漲，南向資金持續流入，港股估值優勢依然顯著。建議持續關注半導體設備、算力硬體等AI產業鏈方向，以及銀行、公用事業等高股息紅利資產配置機會。市場有風險，投資需謹慎。
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發佈於2026年8月28日