恒指跌1.65%
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本周港股市场整体呈现震荡下行格局。恒生指数(HSI)周跌1.65%；恒生科技指数(HSTECH)则表现相对抗跌，周微涨0.30%。市场运行特征较为鲜明，一方面A股风险偏好维持高位、部分科技板块持续活跃，对港股科技资产形成一定映射带动；另一方面，外部流动性压力、香港本地监管因素以及指数层面权重板块承压，共同导致恒生指数未能延续此前反弹势头，港股整体维持分化整理格局。
从宏观层面看，本周市场仍处于“外部流动性约束”与“内部政策托底”相互博弈的环境中。外部方面，美国4月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，处于高位运行，强化了市场对美联储新任主席沃什可能采取更鹰派政策立场的预期，也使得全球市场对降息时点的判断进一步后移。对于港股这一离岸市场而言，美元偏强与美债收益率高位运行仍对估值形成压制。与此同时，中美关系出现一定缓和迹象，双方在经贸领域释放出阶段性积极信号，叠加市场对美伊谈判取得进展的预期升温，地缘政治风险有所缓释，在一定程度上对市场情绪形成支撑。
内部政策方面，稳增长与产业支持信号继续释放。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确危旧房改造、老旧小区更新等重点方向，为基建、建材、物业管理及地产链相关板块提供了阶段性政策支撑。同时，国家市场监管总局发布《人工智能计量体系和能力建设指引》，有助于推动AI产业标准化建设，强化产业规范发展基础，也为具备技术壁垒和平台能力的AI相关企业提供了中长期制度支撑。整体来看，当前港股政策环境呈现“外部关系边际缓和、内部增长政策托底、科技产业政策加码”的组合特征，这也是市场结构性机会持续存在的重要基础。
行业板块表现呈现出极强的结构性分化，在AI与硬科技主线的强力共振下，部分板块逆势爆发。本周表现最为抢眼的当属电信服务-电缆/卫星设备(G4893IG.HK)板块，单周涨幅高达70.56%，成为市场最强的领涨先锋。紧随其后的是计算机-硬件/外设(G3580IG.HK)板块，周涨幅达到43.17%，这主要得益于AI商业化落地加速，以及联想集团等龙头企业在AI服务器与PC业务上的强劲业绩驱动。此外，房屋-维护&服务(G7340IG.HK)板块也表现不俗，周涨幅达30.53%，在政策托底与行业估值修复的预期下，相关产业链持续获得资金的高度关注。
美股方面，本周延续强势表现，三大指数再创历史新高。道琼斯工业平均(0DJIA)周涨0.18%；纳斯达克综合(0NDQC)周涨2.18%；标普500(0S&P5)周涨1.21%。尽管高通胀环境仍对市场构成约束，但AI巨头的业绩表现、资本开支扩张与商业化前景，继续成为支撑美股风险偏好的核心力量。美国市场当前仍表现出较强的“科技龙头驱动”特征，指数上涨主要依赖少数大型科技公司对盈利预期和产业叙事的持续强化。
从美国宏观与产业层面看，4月核心PCE同比上涨3.3%，显示通胀压力仍具黏性，也使市场对美联储货币政策转向的预期进一步推后。不过，相较于宏观面的扰动，市场显然更聚焦于AI产业链的扩张逻辑。英伟达宣布将对台积电的支出提升至1,500亿美元，并启动大规模股票回购；Meta测试付费订阅服务，推动AI商业化变现预期持续发酵；此外，SpaceX、OpenAI等潜在超级IPO预期也进一步强化了美股科技资产的想象空间。虽然油价在美伊谈判消息反复下有所波动，但尚未对美股整体上行趋势形成实质影响。
A股市场本周则走出探底回升行情，科技股继续充当领涨主力。沪深300(000300)周涨0.97%。市场成交额持续维持在3万亿元以上高位，显示风险偏好仍处于较强状态，资金明显向科技主线集中。
国内基本面与政策面本周也呈现多点发力态势。国家统计局数据显示，1—4月规模以上工业企业利润同比增长18.2%，其中电子专用材料制造利润大幅增长601.7%，显示产业链景气度和盈利改善趋势较强。政策层面，《城市更新“十五五”规划》为相关产业链提供了明确指引；产业层面，DeepSeek宣布API永久降价，进一步激发市场对AI应用落地速度的预期；华为提出“韬定律”，强化了市场对本土半导体技术演进与创新路径的关注；长鑫科技科创板IPO过会并拟大规模募资，也持续提升了市场对半导体国产替代主线的信心。整体而言，A股的高活跃度与产业催化密集释放，也对港股科技板块形成了情绪与估值上的外溢支撑。
组合表现方面，顶级33组合本周表现弱于大盘，平均周跌幅为 0.54%，在33只成分股中，有13只股票录得上涨，20只下跌，其中东岳集团(00189)凭借其在特种化学品领域的地位，周涨幅达20.15%，表现亮眼。该组合自成立以来，其累计涨幅持续跑赢恒生指数(HSI)，显示出精选优质资产在港股估值修复行情中的超额收益能力。投资组合本周表现相对稳健，平均周涨幅为 1.23%，其中宁德时代(03750)周涨幅达8.53%，显示出模型组合在震荡市中的配置价值。
从技术面分析，恒生指数(HSI)呈现震荡整理形态，当前价已跌破5日均价（-0.64%）、10日均价（-1.32%）和20日均价（-2.72%），但仍在50日均价上方（-2.16%）运行，短期技术形态转弱。指数下方支撑位下移至 25000点整数关口，上方压力位则位于28056.1点的一年高点附近。恒生科技指数(HSTECH)技术形态相对较好，当前价在10日均价上方（+0.12%），但受制于5日均价（-0.31%），中期趋势的关键支撑在 4619.67点的一年低点附近。
资金面方面，本周南向资金整体呈现净流入态势，累计净买入约8.08亿港元。尽管净流入力度不大，但在港股指数整体承压的背景下，南向资金维持净买入，说明内地投资者对港股核心资产的中长期配置价值仍保持认可。结构上看，资金对智谱AI、中芯国际等科技龙头加仓明显，表明市场资金仍在围绕科技主线进行集中布局。南向资金的边际改善，也在一定程度上对港股市场情绪形成了托底作用。
总体来看，本周全球市场主线仍是“AI产业扩张”与“通胀压力顽固”之间的持续博弈。港股在外部流动性约束与内部政策托底之间反复拉锯，指数层面承压，但结构性机会依然活跃。展望后市，市场关注点将继续集中于美联储新任主席沃什的政策路径、美国通胀数据的后续演变，以及AI商业化应用的推进节奏。若美债收益率继续处于高位，全球高估值成长资产仍可能面临阶段性估值压制；但若政策托底持续、产业趋势延续，港股市场仍有望在震荡中孕育新的结构性机会。市场有风险，投资需谨慎。
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发布于2026年5月29日