恒指跌1.37%
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港股市场本周呈现震荡调整的态势，尽管中美关系缓和提供了利好支撑，但美债收益率飙升及A股市场回调对港股情绪构成了显著压力。截至周五收盘，恒生指数(HSI)本周累计下跌 1.37%；恒生科技指数(HSTECH)走势更弱，周跌幅达 1.45%。市场在周初冲高后受外围利空因素影响转为下行，显示出离岸市场在多重因素博弈下的脆弱性。
宏观经济层面，外部流动性压力显著增大。美国公布的经济数据显示通胀压力依然顽固，特别是30年期美债收益率一度逼近 5.20%，创2007年以来新高，这极大地压制了港股这一高贝塔市场的估值扩张空间。同时，美联储会议纪要显示多数官员倾向于在必要时继续加息，新任主席沃什的鹰派立场进一步强化了市场的紧缩预期。尽管中美双方在经贸领域达成初步成果，缓解了部分地缘政治风险，但特朗普政府威胁对欧盟汽车加征关税，增加了全球贸易环境的不确定性，对港股的外资风险偏好形成扰动。
但在内部政策端，一系列积极信号正在为市场构筑坚实的“政策底”。首先，国务院近期研究推进“全国统一大市场”建设工作，旨在打破地方保护与市场壁垒，这为港股中的物流、消费及互联网平台企业提供了更广阔且公平的竞争环境。其次，在产业扶持政策上，国家发改委近期召开民企座谈会，并密集出台支持政策，特别是针对AI算力与半导体领域，三大运营商推出“Token算力套餐”标志着AI应用进入普惠阶段，直接提振了科技板块的景气度。此外，港交所持续优化上市机制，如压缩A股企业赴港上市审核流程、推广保密递表机制等，不仅为硬科技企业提供了融资便利，也进一步巩固了香港作为国际创新资本枢纽的地位。
行业板块表现因此呈现出极强的结构性分化，AI与硬科技主线在政策与基本面共振下逆势爆发。本周表现最为抢眼的当属安保/安全(G3999IG.HK)单周涨幅高达27.69%，成为市场最强的领涨先锋。紧随其后的是计算机-硬件/外设(G3580IG.HK)周涨幅达到20.14%，这主要得益于AI商业化落地加速，以及联想集团等龙头企业在AI服务器与PC业务上的强劲业绩驱动。此外，电子-半导体厂商(G3677IG.HK)也表现不俗，周涨幅达9.94%，在国产替代进程深化与全球存储周期反转的预期下，半导体产业链持续获得资金的高度关注。
美股市场本周走出独立行情，三大指数均表现强劲，道指更是创下历史新高。道琼斯工业平均(0DJIA)周涨 1.53%；纳斯达克综合(0NDQC)周涨 0.26%；标普500(0S&P5)周涨 0.50%。市场完全由AI巨头主导，尽管英伟达在绩后出现波动，但谷歌、IBM等科技股凭借强劲的基本面和政策支持，成功稳定并推升了市场情绪。
美国宏观经济数据与政策动态是影响本周美股走势的核心。强劲的经济数据，如零售销售数据超预期，显示美国消费需求依然坚韧，这虽然推高了加息预期，但也强化了企业盈利的确定性。在政策层面，特朗普政府宣布20亿美元量子计算扶持计划，直接推动了IBM等相关概念股的大幅上涨。此外，尽管美伊谈判出现缓和信号一度导致油价大跌，但随后局势再生变数，能源股因此获得支撑。整体来看，美股市场在“高通胀、强就业”的宏观环境下，资金高度集中于具备定价权和技术创新能力的科技巨头。
A股市场本周经历了剧烈波动，呈现出高位放量回调的格局。沪深300(000300)微跌 0.30%。周四（5月21日）市场出现显著下挫，上证指数一度跌破4100点，单日成交额创出近期天量，显示在历史高位附近的多空分歧加剧，获利盘兑现压力增大。板块方面，AI商业化落地及“统一大市场”政策成为市场新焦点。
国内政策面与基本面呈现出结构性亮点。国家统计局公布的数据显示，4月全社会用电量同比增速回升至6%，显示工业生产活力持续恢复。在政策层面，国常会部署推进全国统一大市场建设，旨在打破地方保护主义，为民营经济提供更公平的竞争环境。同时，三大运营商密集推出“Token套餐”，标志着AI算力正式进入普惠阶段，极大地提振了市场对AI应用端落地的信心。此外，半导体国产替代进程加速，长鑫科技一季度净利暴增，显示出产业资本和技术突破的双重利好。
顶级33组合本周表现弱于大盘，平均周跌幅为 0.08%，在33只成分股中，有14只股票录得上涨，19只下跌，其中建滔积层板(01888)本周涨幅达22.02%。该组合自成立以来，其累计涨幅持续跑赢恒生指数(HSI)，显示出精选优质资产在港股估值修复行情中的超额收益能力。投资组合本周表现相对稳健，平均周涨幅为 0.40%，其中药明康德(02359)和宁德时代(03750)等核心资产表现坚挺，本周涨幅分别为1.64%、0.88%，显示出模型组合在震荡市中的配置价值。
从技术面分析，恒生指数(HSI)呈现震荡整理形态，当前价已跌破5日均价（-0.07%）、10日均价（-1.37%）和20日均价（-1.57%），但仍在50日均价上方（-0.67%）运行，短期技术形态转弱。指数下方支撑位下移至 25000点整数关口，上方压力位则位于28056.1点的一年高点附近。恒生科技指数(HSTECH)技术形态更为疲软，当前价低于5日均价（-0.55%）、10日均价（-1.63%）及20日均价（-1.68%），且在50日均线（-1.20%）附近徘徊，中期趋势的关键支撑在 4619.67点的一年低点附近，若失守可能引发进一步的技术性抛盘。
本周南向资金呈现净流出态势，累计净卖出约 135.01亿港元。这一资金流向转变表明，随着A股及港股在周四出现放量回调，内地投资者的风险偏好有所降温，在市场波动加剧的背景下选择了获利了结，这对港股短期的流动性构成了一定的抽离效应。
总结来看，本周全球市场主线逻辑在于“AI狂潮”与“流动性紧缩”的博弈。港股在中美关系缓和的利好与美国高通胀引发的流动性收紧担忧中反复拉锯，最终周线收跌。展望未来，市场焦点将集中在美联储新任主席的政策落地以及AI商业化应用的持续进展。若美债收益率持续维持高位，可能对全球风险资产构成持续压制，投资者需警惕高估值板块的回调风险。市场有风险，投资需谨慎。
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发布于2026年5月22日