沪深300跌0.25%
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A股维持“上升趋势”，但本周主要指数转入高位震荡回撤，呈现“放量调整、结构分化”的状态。上证指数(000001)本周跌-1.07%，价格回落至5/10日均线下方，但仍高于20/50/200日均线，中期趋势未被破坏；值得注意的是最后一日成交量较50日均量约+12.64%，在下跌中放量更偏向获利了结与换手加速。沪深300(000300)周跌-0.25%，同样回落至5/10日均线下方，但仍显著高于50/200日均线，最后一日量能较50日均量约+14.08%，权重端调整伴随资金再平衡。成长侧韧性更强，深证成指(399001)周跌-0.02%接近平盘，但最后一日放量明显（较50日均量约+15.57%）；创业板指(399006)周涨+3.5%，且最后一日成交量较50日均量约+13.97%，显示资金在回撤中继续向高弹性方向集中。
港股方面，恒生指数(HSI)周跌-1.63%，仍高于50日均线但略低于200日均线，本周成交量较上周有所增长，回落过程中的放量意味着分歧加大。美股维持强势上行，纳斯达克综合(0NDQC)周涨+1.48%、标普500(0S&P5)周涨+1.38%，两者均创年度新高并接近一年高点。
从美国数据来看，通胀回升叠加油价扰动，“高利率更久”预期升温。4月未季调CPI同比3.8%，高于预期3.7%且明显高于前值3.3%，说明通胀黏性再度抬头；季调后CPI环比0.6%与预期一致、较前值0.9%回落，表明单月冲击有所缓和，但同比走高会让美联储更难迅速转向宽松。与此同时，EIA原油库存再度大幅去库430.6万桶（预期去库205.1万桶、前值去库231.3万桶），在地缘风险与供应链扰动背景下容易推升能源价格与通胀预期，IMF也警告若油价居高不下全球或在明年步入衰退。就业与消费方面，初请失业金升至21.1万人（高于预期20.5、前值19.9），零售销售月率降至0.5%（前值1.6），显示需求边际降温但仍不弱——这类“通胀偏高、增长放缓”的组合，往往对应美联储维持限制性利率更久、甚至市场对再度收紧的担忧。长端利率上行（如30年期美债票息“破5”的讨论）也会反向压制全球风险偏好，并提高企业与居民融资成本。
国内数据总量保持合理增长，政策更强调“适度宽松+结构优化+稳定预期”。4月金融数据显示，前四个月社融增量累计15.45万亿元、人民币贷款增加8.59万亿元，社融存量同比增7.8%。贷款增速放缓、居民部门继续降杠杆，叠加直接融资占比提升，意味着信用扩张正从“重贷款”向“贷款+债券股权融资并重”过渡，信贷回到与名义经济增速更匹配的节奏，可能成为新常态。对应的政策取向不是简单追求“放量”，而是提升金融资源对科技创新、先进制造、绿色转型与消费服务的定向支持。
货币政策操作更突出“保持流动性充裕、兼顾价格与传导”。央行强调继续实施好适度宽松的货币政策，并安排开展3000亿元买断式逆回购；同时市场也出现“短期降准降息可能性下降”的判断，背景是国内物价温和回升、PPI反弹、未来两月CPI/PPI仍有上行空间的预期增多。在此情况下，政策更可能通过公开市场与结构性工具维持资金面宽松、引导融资成本下行，而不是频繁动用降息降准，以避免在物价回升阶段强化通胀预期。
实体与结构政策上，重点仍在“扩内需+降成本+向新向绿向智”。国常会提出促进货运降本提质增效，叠加国内航线燃油附加费上调的现实压力，说明稳增长的一条关键路径是降低物流与服务业成本、提升供给效率；外贸前4个月延续较好增长且出口结构加速升级，则有助于在外部波动下稳住制造业景气与就业。消费端也在通过“政策组合拳”挖掘新场景（如“青春经济”）来扩容增量需求。
外部关系与市场预期方面，中美高层互动与企业家随访释放的信号，有助于改善跨境经贸预期与外资风险评估；叠加盈利修复带来的中国资产吸引力讨论，政策对“稳增长、稳市场、稳预期”的传导会更顺畅。
行业层面，本周领涨结构回到更“纯科技”的主线，涨幅前三集中在“数据储存—半导体设备—无厂半导体”。计算机-数据储存(G3578IG.CN)周涨约9.34%，资金集中度高但当日回落，显示快涨后分歧加大，更偏强势整理，后续更适合观察“回撤承接+再度放量上攻”来确认趋势。电子-半导体设备(G3674IG.CN)周涨约8.82%，覆盖面较广（50只成分），资金从应用端延伸至制造端资本开支与国产替代“硬科技底座”，但板块内将更依赖订单能见度与交付节奏分化强弱。电子-无厂半导体(G3676IG.CN)周涨约8.67%，反映设计端景气弹性仍被交易，但对预期与估值更敏感，在指数震荡期更需量能配合以避免由加速转为高位震荡。
个股与组合方面，顶级33组合本周平均涨+1.53%，上涨18只、下跌15只，结构性机会仍在。涨幅领先为江波龙(301308)，本周涨幅23.03%，欧奈尔评分60、相对强度评分99、每股盈利评分81、资金流入流出评级A+、行业评级4。行业处于强势区间有利于趋势延续，但在指数放量回撤环境下，交易上更需要关注回撤承接与再次放量上攻的节奏，避免追高带来的波动放大。
在“上升趋势”阶段仍可寻找右侧机会，但本周指数下跌伴随放量提示短线风险偏好出现波动，仓位推进更适合与领涨扩散及量能再度回暖同步进行。操作上优先聚焦行业强度排名1—40中基本面可验证、资金流评级不低于C且技术形态健康的龙头。
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发布于2026年5月15日