恒指跌1.63%
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港股市场本周呈现冲高回落的态势，中美关系的缓和与美国通胀数据的反复成为影响市场情绪的主要因素。截至周五收盘，恒生指数(HSI)本周累计下跌 1.63%；恒生科技指数(HSTECH)走势更弱，周跌幅达 3.17%。尽管周初受中美高层会晤利好提振，指数一度走高，但随后公布的美国4月CPI数据远超预期，导致市场对美联储降息的希望破灭，美债收益率飙升，进而对港股科技股估值构成压制，引发周尾调整。
从外部宏观环境来看，本周市场最大的扰动仍来自美国通胀与利率预期的再定价。美国4月未季调CPI同比升至3.8%，高于市场预期的3.7%；核心CPI同比上涨2.8%，创2025年9月以来新高，显示通胀压力重新抬头。与此同时，美国至5月9日当周初请失业金人数录得21.1万人，高于预期，表明就业市场虽有边际松动，但整体仍具韧性。通胀顽固与就业尚稳的组合，进一步打破了市场对短期降息的期待，甚至重新引发加息担忧。受此影响，2年期美债收益率升至4%以上，30年期美债收益率一度突破5%，美元维持强势，高企的无风险利率对港股这一离岸市场构成了明显的资金外流压力。
从政策环境看，港股中期仍有支撑。内地稳增长政策持续发力，流动性维稳、科技创新支持及产业升级导向，有助于改善港股互联网、科技硬件、新能源及高端制造板块的盈利预期。若后续宽信用、扩内需、稳地产等政策继续落地，港股基本面修复预期有望进一步增强。与此同时，政府工作报告强调“算力与电力协同”，央行支持集成电路等硬科技发展，也将通过产业链映射、情绪传导及南向资金配置偏好，利好港股科技板块。香港本地层面，资本市场改革持续推进，包括优化上市制度、支持特专科技企业融资、吸引中概股回流等，有助于提升市场长期竞争力。外部方面，中美关系阶段性缓和，也有利于压降港股风险溢价。整体看，尽管短期仍受美债收益率高位压制，但港股中期估值修复逻辑尚未破坏。
除宏观数据外，全球贸易与地缘政治因素也对市场情绪形成扰动。特朗普政府在贸易政策上再次释放强硬信号，威胁若7月4日前未达成协议，将对欧盟汽车加征关税，并寻求中国扩大购买美国农产品。这一系列表态加剧了全球贸易环境的不确定性，也对市场风险偏好构成潜在压制。
从行业表现看，本周港股市场呈现出较为明显的结构性分化，资金关注点进一步向细分产业方向集中。根据最新行业数据，周涨幅居前的三大行业分别为电信服务-电缆/卫星设备(G4893IG.HK)，周涨幅14.96%，反映出市场对通信基础设施、卫星通信及相关设备链条的关注度明显提升；零售/批发-建筑部件(G5211IG.HK)，周涨幅14.94%，说明在稳增长政策预期和内需修复逻辑支撑下，与基建、工程投资相关的细分方向开始获得资金关注；计算机软件-企业(G3583IG.HK)，周涨幅8.48%，体现出AI应用深化、企业数字化转型以及科技成长风格回暖对软件类资产估值的支撑。
美股市场本周在高通胀数据的冲击下走出“先抑后扬”但周线收红的行情，三大指数均创下历史新高。道琼斯工业平均(0DJIA) 周涨 0.92%，成功站上五万点大关；纳斯达克综合(0NDQC) 周涨 1.48%；标普500(0S&P5)周涨 1.38%。尽管周中因CPI数据爆表引发市场恐慌，科技股一度承压，但英伟达、思科等AI巨头凭借强劲的财报和产品力，迅速稳定并推升了市场情绪，显示出美股“科技七巨头”的强大吸金能力和市场主导地位。
美国宏观经济数据展现出“高通胀、强就业”的特征，迫使美联储面临政策转向的难题。除了CPI数据超预期外，美国4月零售销售月率录得 0.5%，虽然增速较前值放缓，但依然显示消费需求具有韧性。在政策层面，美联储迎来了新任主席凯文·沃什，市场正在适应其可能采取的更鹰派或更独立的货币政策风格。未来一段时间，其政策表态及对通胀、就业、金融条件的判断，将成为全球资产定价的重要变量。
A股市场本周经历了“过山车”式的情绪波动，呈现出高位震荡的格局。沪深300(000300)微跌 0.25%。市场成交额维持在 3万亿 元级别的巨量水平，显示资金活跃度依然极高，但周五（5月15日）的明显回调也暴露出在历史高位附近的获利回吐压力。板块方面，AI硬件、新能源车及具备“涨价”逻辑的生猪、工业气体等板块成为资金关注的焦点，市场风格在科技成长与防御性板块之间摇摆。
国内政策面与基本面呈现出“外松内紧”的结构性特征。宏观数据显示，前四个月人民币贷款增加 8.59万亿 元，但4月单月新增贷款出现罕见负值，居民部门继续降杠杆，显示信贷需求有所放缓。在此背景下，央行通过买断式逆回购操作投放3000亿元流动性，以维护资金面平稳。产业政策方面，政府工作报告将“算力与电力协同”列为重点，央行设立5000亿元科技创新再贷款支持集成电路等硬科技，为科技板块提供了坚实的政策托底。同时，中美高层会晤确立了“建设性战略稳定关系”，消除了市场最大的外部不确定性，极大地提振了风险偏好。
顶级33组合本周表现弱于大盘，平均周跌幅为 3.53%，在33只成分股中，有10只股票录得上涨，23只下跌，其中津上机床中国(01651)本周涨幅5.65%。该组合自成立以来，其累计涨幅持续跑赢恒生指数(HSI)，显示出精选优质资产在港股估值修复行情中的超额收益能力。投资组合本周同样表现不佳，平均周跌幅为 0.72%，上涨个股仅1只，宁德时代(03750)本周涨幅4.45%，显示出在当前市场风格快速轮动下，模型组合面临一定调整压力。
从技术面分析，恒生指数(HSI)呈现冲高回落的形态，当前价已跌破5日均价（-1.28%）、10日均价（-1.18%）和20日均价（-0.77%），但仍在50日均价上方（+0.76%）运行，短期技术形态转弱。指数下方支撑位下移至 25500 点区域，上方压力位则位于28056.1点的一年高点附近。恒生科技指数(HSTECH)技术形态更为疲软，当前价低于5日均价（-2.30%）、10日均价（-1.94%）及20日均价（-1.02%），且在50日均线（+0.18%）附近徘徊，中期趋势的关键支撑在 4800 点整数关口，若失守可能引发进一步的技术性抛盘。
资金面方面，本周南向资金整体呈现净流入态势，累计净流入约287.57亿港元。在市场震荡加剧的背景下，南向资金仍保持净流入，说明内地资金对港股的配置意愿并未明显减弱，这在一定程度上对港股流动性形成支撑。
总结来看，本周全球市场主线逻辑在于“通胀反复”与“AI狂潮”的博弈。港股在中美关系缓和的利好与美国高通胀引发的流动性收紧担忧中反复拉锯，最终周线收跌。展望未来，市场焦点将集中在美联储新任主席的政策表态以及中美贸易关系的后续进展。若美债收益率持续维持高位，可能对全球风险资产构成持续压制，投资者需警惕高估值板块的回调风险。市场有风险，投资需谨慎。
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发布于2026年5月15日