恒指漲1.4%
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本周，呈現先揚後抑的震蕩格局，恒生指數(HSI)上漲1.4%，未能成功重拾25000點整數關口。恒生科技指數(HSTECH)上漲1.2%。
前半周，美國非農就業數據遠低于預期，推動美聯儲9月降息概率大幅攀升，美元走弱提振黃金股及利率敏感型資産。同時，國內産業政策密集出台，科技與高端制造板塊持續活躍；地緣風險邊際緩和，美俄元首會晤取得進展，對華制裁風險有所降低。在多重利好因素支撐下，市場前半周延續上漲態勢。
然而，周五市場突遭沖擊：特朗普政府宣布對進口藥品加征關稅的威脅導致醫藥股調整，同時對進口半導體産品征收100%關稅的政策引發半導體板塊大幅下挫。
美股方面，截至本周四，標普500(0S&P5)上漲1.6%，納斯達克綜合(0NDQC)上漲2.9%，道瓊斯工業平均(0DJIA)上漲0.9%。
宏觀方面，ISM數據顯示，美國7月ISM制造業指數錄得48，低于預期及前值，連續五個月低于榮枯線，表明美國制造業持續處于收縮區間。重要分項指數方面：新訂單指數錄得47.1，低于預期及前值，連續第六個月呈萎縮態勢；物價支付指數錄得64.8，低于預期及前值，單月下降近5個基點，爲去年9月以來最大跌幅，表明制造商原材料成本壓力有所緩解；就業指數錄得43.4，低于預期及前值，創五年多來新低。與此同時，美國7月ISM非制造業指數錄得50.1，低于預期及前值，該指數接近5月低點，並接近2024年6月以來最低水平。
關稅方面，白宮發布行政令對部分國家重新設定”對等關稅”稅率標准：行政令附件1列明國家適用個別稅率，未列明國家統壹適用10%稅率；若發現他國通過第三地轉運規避關稅，相關商品將被加征40%轉運稅。新關稅政策將于8月7日正式生效。另外，美國總統特朗普宣布將對所有含半導體成分的進口産品征收100%關稅，但對已明確承諾或實際將生産轉移至美國的企業給予豁免。同時，對印度商品加征25%額外關稅，以回應其”直接或間接進口俄羅斯石油”的行爲。蘋果公司因供應鏈布局原因，預計基本不受針對印度加征關稅的影響。
就業方面，美國勞工統計局數據顯示，美國7月非農新增就業人數大幅下降至7.3萬人，創近9個月新低，且顯著低于預期。此外，5月和6月數據被大幅下修：5月非農新增就業人數修正爲1.9萬，6月修正爲1.4萬。經此次修正，5月和6月合計減少25.8萬個新增就業崗位。近三個月非農就業人數平均僅增長3.5萬，創疫情以來最差表現。失業金數據方面，8月2日當周初請失業金人數升至22.6萬，略高于市場預期；7月19日當周續請失業金人數達197.4萬，創2021年11月以來新高，超出市場預期。
利率方面，非農數據公布後市場降息預期大幅升溫。據CME美聯儲觀察工具，截至8月7日，市場預計9月降息25個基點的概率從壹周前的37.7%飙升至92.7%，10月降息25個基點的概率也從13.7%升至61.5%，同時12月降息25個基點的概率接近五成。
A股市場方面，滬深300(000300)本周先揚後抑，累計上漲1.2%，重拾21日均線。周成交量較上周有所下降，僅略高于10周均線。當前市場仍處于嘗試反彈階段，技術面以21日均線爲短期重要支撐，上方壓力集中于今年7月高點4185.21點。
外貿方面，據商務部數據，上半年中國服務進出口總額38872.6億元，同比增長8%。其中出口16883億元，增長15%；進口21989.6億元，增長3.2%，服務貿易逆差5106.6億元，同比收窄1522.1億元。另據海關統計，7月中國貨物貿易進出口總值3.91萬億元，同比增長6.7%，增速較6月加快1.5個百分點，創年內新高（其中出口2.31萬億元，增長8%；進口1.6萬億元，增長4.8%，連續兩個月正增長）。前7個月，貨物貿易進出口總值25.7萬億元，同比增長3.5%。
外彙及黃金方面，國家外彙管理局披露，截至7月末，中國外彙儲備規模32922億美元，較6月末下降252億美元，降幅0.76%，主要受彙率折算和資産價格變化等因素共同影響。央行官網披露，7月末中國黃金儲備7396萬盎司，環比增加6萬盎司，連續第9個月增持。
政策方面，中國人民銀行等七部門聯合印發《關于金融支持新型工業化的指導意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》明確核心目標：到2027年，建成基本成熟、適配性強的金融體系，爲制造業高端化、智能化、綠色化發展提供有力支撐；要求金融機構單列制造業信貸計劃，優化授信政策，綜合運用貸款、債券、股權、保險等多元化金融工具。
其他方面，標普全球評級發布最新報告，維持中國主權信用評級“A+”、展望“穩定”不變。報告高度認可中國經濟增長韌性及債務管控成效，彰顯對中國經濟向好前景的信心。
龍頭股本周上漲。【港股33】本周平均上漲3.1%，我們的【港股精選】本周上漲1.8% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升971.7%，而恒指漲23.8%。
在我們的香港33中表現最好的是中國黃金國際(02099)，該公司是壹家總部位于加拿大的黃金和基本金屬礦業公司。股價本周上漲16.6%。當前每股收益評級85，相對強度評級爲86，機構流入流出評級A-。
我們的港股市況爲上升趨勢。
從技術面來看，本周恒生指數呈現先揚後抑的震蕩走勢，25,000點整數關口得而複失，最終在21日均線附近獲得支撐。成交量方面，全周總成交量略低于上周水平，五個交易日中有四天日成交量低于50日均量線，僅周四日成交量與50日均量線持平。技術支撐層面，50日均線已成爲短期重要支撐位，而上方的關鍵壓力則集中在今年7月形成的高點25,735.89點附近。
資金面上，本周南向資金持續強勁淨流入，累計淨流入217.51億港元，已連續12周保持淨流入態勢。
綜合來看，本周港股雖受美聯儲降息預期強化、國內政策紅利及地緣風險緩和的支撐震蕩上行，但特朗普政府的關稅新政再度暴露外部環境脆弱性。短期或呈現政策博弈與技術面拉鋸態勢，不過南向資金持續支撐下，中期核心變量未改：若美聯儲9月降息落地將緩解流動性壓力，疊加港股估值仍處曆史低位及産業升級確定性，震蕩整固後仍具結構性修複動能。投資者宜關注關稅反制政策落地及量能回暖信號。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年8月8日