恒指涨1.6%
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本周港股分化明显，恒生指数(HSI)周涨1.6%，而恒生科技指数(HSTECH)周跌2.09%。恒指本周虽录得正收益，但距离一年高点仍有约12.5%的空间，指数目前在5日及20日均线上方运行，但仍在50日和200日均线下方，显示中期趋势仍待修复。恒生科技指数则受到全球科技股波动拖累，周跌幅扩大至2%以上，距离50日均线约3%。
从宏观与政策变量看，港股本周的定价主线仍是“美国通胀回落+增长韧性+联储鹰派扰动”并存。美国6月CPI同比3.5%（前值4.2%），环比-0.4%，弱于预期，阶段性缓解高利率进一步上行压力；但当周初请失业金人数20.8万低于预期21.7万，零售销售环比0.2%符合预期，反映美国需求并未明显失速，叠加部分联储官员偏鹰表态，压制高估值成长资产风险偏好。地缘方面，美伊冲突与能源波动抬升避险需求，美元指数阶段走强，对港股科技估值形成外部约束。
内地基本面与政策预期则对港股形成中期支撑。中国上半年GDP同比4.7%，社融增量20.84万亿元、人民币贷款新增10.72万亿元，总量维持扩张；“扩大消费”与逆周期调节政策继续推进，有助于稳定港股中消费、医药、部分金融与高股息资产表现。结合本周盘面，港股行业轮动从AI硬件链外溢至消费与医疗方向，反映资金在盈利确定性与估值安全边际之间再平衡。
本周港股行业轮动进一步强化，领涨方向已从单一科技扩散至服务消费与周期运输。按最新周度数据，涨幅前三行业分别为房屋-维护&服务(G7340IG.HK)周涨幅8.35%、休闲-玩具/游戏/娱乐(G3941IG.HK)周涨幅7.46%和运输-海运(G4411IG.HK)周涨幅7.21%。其中，房屋维护与服务链条居首，反映本地服务需求与现金流稳定型资产获资金增配；休闲娱乐板块成交活跃，显示风险偏好并未系统性收缩；海运板块在运价与地缘扰动预期下保持相对强势。结构上看，行业表现已呈现“内需服务+出海运输”双主线特征，短线资金继续围绕业绩可见度与景气韧性进行配置。
美股方面，三大指数本周整体回撤：道琼斯工业平均(0DJIA)跌0.16%，标普500(0S&P5)跌0.55%，纳斯达克综合(0NDQC)跌1.52%。风格上呈现“指数偏弱、结构分化”，其中科技与半导体板块波动显著放大，成为拖累纳指的核心因素。
驱动美股波动的核心仍是“通胀数据改善”与“政策口径偏鹰”并行。6月CPI回落强化了对后续紧缩加码概率下降的预期，但联储官员鹰派表态叠加地缘风险，使实际利率与美元阶段性偏强，压制高估值科技；与此同时，6月零售销售环比0.2%符合预期、初请失业金低于预期，强化“增长未失速”叙事，对银行、消费等板块形成支撑。周内费城半导体指数大跌、龙头芯片链剧烈震荡，说明市场正在从“线性外推AI资本开支”转向“验证盈利兑现与供需斜率”，美股短线风格切换仍将频繁。
A股方面，沪深300(000300)本周下跌5.26%，最后一日成交量较50日均量高3.89%。技术位置上，指数低于5/10/20/50/200日均线，反映短中期动能走弱。结合周内市场表现，AI硬件链回调对指数拖累显著，医药、部分消费及防御方向相对抗跌，板块分化仍是主线。成交额层面，风险偏好并未显著收缩，但资金从高拥挤赛道向低位与政策受益方向再平衡。
宏观与政策对A股的影响偏中性偏正面。上半年GDP同比4.7%、6月CPI同比1.0%、PPI同比4.1%，配合“扩大消费‘十五五’规划”、流动性工具续作及结构性支持政策，均有助于稳定中期增长预期。外部方面，美国潜在关税与能源地缘因素提升输入性波动风险，对出口链与成长估值均有扰动；内部方面，科技创新与新质生产力政策主线仍清晰，但短线交易层面更依赖业绩验证与估值消化速度匹配。
本周顶级33组合整体表现相对平稳，周平均涨跌约+4.15%，上涨18只、下跌15只，显示内部仍有较好扩散。涨幅居前包括颐海国际(01579)周涨7.17%，现代牙科(03600)周涨6.37%，康师傅控股(00322)周涨4.79%。从风格看，消费与医疗制造方向在震荡市中表现出更强相对收益。该组合自成立以来，其累计涨幅持续跑赢恒生指数(HSI)，显示出精选优质资产在港股估值修复行情中的超额收益能力。投资组合本周无股票，暂不做收益归因。
港股技术面上，恒生指数(HSI)当前位于10日与20日均线之上（约+1.36%、+3.46%），但仍低于50日与200日均线（约-0.82%、-4.79%），说明短线修复在延续，中长期趋势仍处于压力区。恒生科技指数(HSTECH)低于5日、10日、50日、200日均线（约-1.86%、-1.19%、-3.04%、-13.31%），仅高于20日均线（约+1.28%），反映反弹持续性仍需成交与龙头止跌确认。支撑与压力方面，恒生指数短线可关注24000一带支撑与25000-25200区间压力；恒生科技指数关注4500附近支撑与4800-4900区间压力。若后续放量站稳关键均线，修复行情有望延展；若量能回落且再失守短期均线，波动可能重新放大。
南向资金本周净流入约369.81亿港元，整体维持积极配置。资金在科技龙头、消费与部分医药方向的净买入特征，说明中期资金对港股资产性价比仍有认可。结合外部利率与地缘扰动，南向资金若持续净流入，将继续对港股估值形成边际支撑，尤其有利于基本面确定性较高、且估值处于历史中低分位的核心资产。
总结来看，本周全球市场主线逻辑在于“地缘冲突”、“通胀降温”与“AI分化”的三重博弈。港股在外部流动性压力与内部政策暖风的交织中反复拉锯，最终周线收涨。展望未来，市场焦点将集中在美联储的货币政策动向、AI巨头资本开支是否出现拐点，以及A股市场在历史高位附近的波动风险。以上内容仅供研究参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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发布于2026年7月17日