恒指涨2.53%
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本周恒生指数(HSI)周涨幅为2.53%；恒生科技指数(HSTECH)表现更优，周涨幅达3.77%。
港股市场整体呈现反弹格局，主要受益于外部流动性预期改善及中美关系阶段性缓和。美联储多位官员释放12月降息信号，叠加美元指数回落、离岸人民币汇率连续走强（一度突破7.07），显著缓解了港股市场资金面压力。此外，中国六部门联合发布《增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，明确打造“3个万亿级+10个千亿级”消费热点，提振内需信心，亦对港股消费与科技板块构成支撑。
行业层面，恒生科技指数成分股中，科网、AI应用及新能源车板块领涨。受“谷歌链”技术进展催化，AI基础设施相关个股表现活跃；美团-W(03690)周涨幅超5%，反映本地服务消费复苏预期升温。欧奈尔行业分类中，化工-农业(G1800IG.HK) 行业排名居前（行业评级20），其代表股中国心连心化肥(01866) 周涨幅达14.05%，相对强度评分高达89，显示农业化工板块在政策支持与需求回暖双重驱动下获得资金青睐。
美股方面，截至本周四标普500(0S&P5) 周涨3.17%；纳斯达克综合(0NDQC) 周升4.23%，连续四周上涨并逼近历史高点。市场受科技巨头财报与AI叙事提振：戴尔上调AI服务器指引后股价涨近6%，博通创历史新高，谷歌三连创新高。尽管英伟达因做空指控周初承压，但全周仍收涨，反映AI产业链整体韧性。
美联储官员沃勒、米兰等人公开支持12月降息，叠加美债收益率回落至4%下方，显著提振成长股估值。值得注意的是，美国9月PPI环比加速上行，若后续CPI数据验证通胀黏性，可能限制降息幅度，构成潜在扰动。
从宏观经济层面看，美国至11月22日当周初请失业金人数降至21.6万人，低于预期的22.5万，显示就业市场仍具韧性；但9月零售销售月率仅录得0.2%，不及预期的0.4%，反映消费动能有所放缓。与此同时，核心PPI数据低于预期，强化了市场对美联储12月降息的预期——目前市场定价降息概率高达85%。尽管白宫国家经济委员会主任哈西特被传领跑下任美联储主席遴选，可能带来更激进的宽松路径，但政策不确定性仍存。EIA原油库存意外大增277.4万桶（预期仅5.5万），压制能源板块表现，间接利好非能源类成长股。此外，特朗普政府酝酿关税“B计划”及AI“创世使命”行政令，虽短期未冲击市场，但长期政策不确定性仍存。
A股市场方面，沪深300(000300)本周微涨1.64%，成交量较50日均量萎缩37.94%，显示交投趋于谨慎。板块分化明显：消费电子（华为Mate 80发布）、机器人（低空经济政策落地）、固态电池等新质生产力方向走强，而锂矿、地产等周期板块承压。
政策面利好密集：央行连续第九个月加量续作MLF（11月净投放1000亿元），六部门促消费方案出台，REITs扩围至酒店及体育场馆，国家发改委确认基础设施REITs已覆盖12大行业52类资产。同时，1—10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，其中装备制造业利润增7.8%，结构持续优化。但10月单月利润同比下降5.5%，主因营收下滑与费用上升，反映“反内卷”转型阵痛。外资态度转向积极——摩根大通将中国股票上调至“超配”，瑞银、富达亦唱多科技股。
HK33组合本周平均涨幅为1.33%，22只成分股上涨，11只下跌，表现略逊于恒指。其中中国心连心化肥(01866) 以14.05%的涨幅居首，其欧奈尔评分为72，资金流入流出评级为A（大量买入），显示机构资金积极布局。自成立以来，HK33累计涨幅持续跑赢恒生指数，凸显精选高相对强度个股的有效性。投资组合表现更为亮眼，本周平均上涨2.91%，仅1只个股下跌，领涨股三花智控(02050)周涨10.62%，受益于汽车热管理与AI服务器散热需求共振。
技术面看，恒生指数当前价位于200日均线（+5.78%）上方，但低于50日均线（-1.51%），短期呈震荡整固态势。成交量连续多日低于50日均量（最后一日缩量45.48%），显示上攻动能有待补足。关键支撑位在25500点（10日均线附近），压力位则看向年内高点27381.84点（当前距此仍有5.56%空间）。恒生科技指数技术形态类似，200日均线已转为支撑（当前价+0.24%），但50日均线仍构成压制（-6.98%），需放量突破方能确认趋势反转。
南向资金本周净买入198.41亿港元，虽较上周386.02亿大幅回落，但仍连续多日净流入。11月25日单日净买111.66亿，重点加仓互联网龙头，显示内地资金对港股优质资产信心稳固。人民币汇率走强（离岸CNH创13个月新高）进一步提升港股资产吸引力，预计南向资金仍将维持活跃。
综合来看，全球市场在降息预期、AI产业进展与中国政策托底下延续反弹，但内部结构分化加剧。港股受益于内外流动性改善与估值修复，A股处于政策底向盈利底过渡阶段，美股则面临高估值与政策不确定性的拉锯。未来一周，美联储12月会议前瞻指引、中国11月PMI数据及OPEC+产量决策将成为关键变量。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年11月28日