沪深300涨1.64%
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本周A股市场在经历短期修复后走势趋于反复，主要指数企稳反弹但动能仍显不足，市场情绪从谨慎中逐步试探转暖。上证指数(000001)本周上涨1.4%，重回短期均线之上，但距一年新高仍有3.61%的差距，量能缩减近两成，显示资金进场意愿仍偏保守。沪深300(000300)上涨1.64%，指数自年内低位累计反弹已逾两成，但尚未突破关键阻力位，结构性行情特征明显未变。深证成指(399001)与创业板指(399006)分别上涨3.56%与4.54%，创业板相较一年低点已整体反弹逾70%，高成长板块情绪有所恢复，科技赛道呈现阶段性回暖迹象。香港市场同步企稳，恒生指数(HSI)本周上涨2.53%，但成交未能有效放量，反弹持续性仍有待观察。
全球市场风险偏好本周重新定价，美联储降息路径争议升温，宏观数据呈现“韧性不足、疲态显现”的结构特征。纳斯达克综合(0NDQC)本周上涨4.23%，标普500(0S&P5)上涨3.17%，均逼近年度高点。最新公布的美国EIA原油库存激增至277.4万桶，远超预期的5.5万桶，库存快速累积意味着能源需求端扩张乏力，经济活动趋缓信号进一步坐实。美国9月零售销售月率录得0.2%，低于预期0.4%，较上期回落，体现居民边际消费能力承压。而初请失业金人数降至21.6万人，虽优于预期，但多家投行（包括高盛与摩根大通）指出，美国企业正在启动新一轮裁员周期，就业数据可能在未来数月出现“滞后式恶化”，这意味着经济层面疲态显现，而政策端降息窗口不一定同步打开。
更具争议的是美联储主席接任预期。美国前白宫经济顾问哈西特成为热门候选人，其政策倾向偏向激进降息与供给侧改革，市场一度热议“鲍威尔离场后或直接启动50基点降息起跳”。但随着就业结构分化与财政压力扩大，美联储内部对“控通胀还是保就业”的分歧愈发显著，利率前景存在再定价风险，短期科技资产估值波动料将加剧。
与海外政策分歧明显不同，中国政策组合正呈现“节奏加快、产业导向明确、结构强化”的特征。国新办宣布将举行消费政策吹风会，围绕增强消费品供需适配性展开部署，工信部等六部门同步发文促进消费升级，核心逻辑从“刺激需求”走向“培育场景+扩品类+产业链优化”，意味着政策已从阶段性托底过渡至结构性扩张。与此同时，央行连续九个月增量续作MLF，本次规模达1万亿元，意味着政策重心并非粗放式放水，而是维护金融体系稳定与实体融资成本平滑，降准降息预期阶段性减弱，但结构性宽信用仍在推进。
产业政策方向上，国家发改委重申REITs扩围与“两重”建设成果显著，资本市场改革持续深化；低空经济、国产替代、人形机器人等赛道密集获得政策信号验证，补贴与扩产路径逐步明确，产业端已经从“概念驱动”进入“政策兑现+场景落地”的第二阶段，这意味着成长资产的估值重心正从预期驱动迈向盈利兑现周期。
国际经贸关系同样出现新变量。商务部部长王文涛与欧方就半导体产业链问题展开会谈，外资机构如瑞银与富达罕见同步发声，集体看多中国科技股；同时，中方代表团即将访美，美中沟通渠道加速畅通，在当前全球高利率与供应链再分配背景下，中国科技资产具备成体系价值重估逻辑。
从行业结构表现来看，本周行业涨幅前三均集中于政策导向明确、产业链景气度抬升的板块。其中，电信-光纤(G3552IG.CN)行业领涨，录得12.52%周涨幅，成交金额高达3956.7亿元，在AI算力基础设施扩张、东数西算推进及海外光模块需求回升的多重驱动下，板块景气度持续提升。光模块及光通信设备在数据中心投资周期中扮演关键角色，AI大模型训练对高速互联提出更高带宽要求，行业上下游订单能见度明显改善。排名第二的消费品-电子(G3651IG.CN)行业本周上涨12.01%，受益于国内消费政策及外资机构集中看多中国科技股推动，智能消费硬件与新型显示技术需求预期升温，呈现“库存在底+新品周期启动”特征。第三位为房屋-维护&服务(G7340IG.CN)，周涨幅10.94%，虽成交规模相对较小，但政策信号持续强化，保障性住房资金、存量资产运营及物业服务迎来价值重估，行业弹性在政策及资产结构优化背景下持续释放。整体呈现科技链条领跑、消费电子修复及地产服务重估的三线共振格局，资金从主题投机向产业逻辑验证迁移。
在组合表现方面，本周TOP33整体上涨5.82%，表现显著领先大盘，其中仅3只个股回调，结构分化仍为主线。本周涨幅榜首为长芯博创(300548)，股价单周上涨20.84%。其相对强度评分98、每股盈利评评分88、欧奈尔评分74，位列行业高段位区间。公司专注于光通信集成光电子器件，产业链自主化程度高，受益于AI算力扩容与数据中心需求提升，行业景气度可持续性强。本周逆势走强反映其产业趋势与技术优势在资金博弈中得到验证，是市场结构性行情中的典型强势标的。
总体来看，A股短线已从前期调整中逐步走出，但趋势尚未完全确认。指数与成交量仍需验证增量资金是否真正回流，而政策端持续加码的新经济与科技链条，正成为下一阶段资金关注焦点。随着政策红利与产业周期共振机会逐渐显现，市场有望在震荡中寻找向上突破的契机。
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发布于2025年11月28日