恒指涨2.8%
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本周，港股延续上涨态势，恒生指数(HSI)上涨2.8%，恒生科技指数(HSTECH)大涨5.5%。
本周利好因素频现：周初公布的上半年社融及贷款数据超预期，对美出口改善进一步提振市场信心；多家药企宣布药物研发进展及国际合作，推动医药板块上涨。周中中央财经委会议提出治理”内卷式”竞争，引导企业提升品质，有效激发市场信心；美国批准H20芯片对华销售的消息推动英伟达走强，带动AI硬件股上涨。后半周虽受地缘关税扰动影响，但市场快速企稳，尽管缺乏持续上涨动力，创新药板块仍凭借第十一批集采启动及跨国药企并购预期持续走强；而传统周期股如水泥、餐饮则因地产需求疲软及消费复苏节奏滞后承压。
美股方面，截至本周四，标普500(0S&P5)上涨0.6%，纳斯达克综合(0NDQC)上涨1.5%，双双再创历史新高；道琼斯工业平均(0DJIA)上涨0.3%。
宏观层面，美国劳工统计局数据显示，6月CPI同比上涨2.7%，为今年2月以来最高，略超预期且高于前值；环比上涨0.3%，符合预期但低于前值，能源价格上涨是主要推手。核心CPI同比上涨2.9%，符合预期且高于前值，环比涨幅从前月的0.1%小幅回升至0.2%，低于预期，已连续第五个月低于预期。尽管核心CPI环比增幅符合美联储政策目标，但尚不足以支撑7月降息决策。同期PPI同比上涨2.3%，显著低于预期及前值，创2024年9月以来最低；环比持平，低于预期及前值。核心PPI同比上涨2.6%，低于预期及前值，创2024年3月以来新低；环比持平，低于预期及前值。值得注意的是，尽管PPI整体零增长，但商品输入成本压力正在积聚，尚未完全传导至消费端。除此之外，美国商务部数据显示，6月零售销售环比增长0.6%，超预期及前值，终结此前两月连跌态势。其中直接计入GDP的”控制组”零售销售环比增长0.5%，该类别销售额同比增幅达4.0%，进一步印证消费韧性。
财政领域，美国财政部数据显示，6月政府总收入同比增长13%，支出同比下降7%，实现270亿美元财政盈余，较5月3160亿美元赤字显著改善。这是2017年以来首次在6月录得盈余，主要得益于关税收入爆发式增长：6月海关关税总额达270亿美元，环比增长17%，同比激增301%，创单月历史新高；本财年累计关税收入已突破1130亿美元，同比增长86%，创单一财年纪录。财政部预计全年关税收入有望远超3000亿美元。尽管月度数据改善，但持续财政赤字与攀升的国债利息支出仍构成严峻挑战。
关税政策方面，美国总统特朗普致信墨西哥和欧盟，宣布自2025年8月1日起对两国输美产品加征30%关税；原计划征收的50%铜进口关税将扩展至半成品领域。特朗普同时表示，若俄乌50天内未达成协议，将对俄罗斯征收100%关税，并对购买俄石油的国家加征次级关税。
就业市场方面，美国劳工统计局公布，7月12日当周初请失业金人数降至22.1万，连续第五周下降，创4月中旬以来新低，显示就业市场韧性；7月5日当周续请失业金人数升至195.6万，四周均值达195.75万，创2021年11月20日以来新高。
A股市场方面，沪深300(000300)指数本周延续上涨态势，累计上涨1.1%，周成交量与上周接近，但日成交量均高于50日均量；当前市场仍处于尝试反弹阶段，技术面以21日均线作为短期重要支撑位，上方压力则来自4100点整数关口。
宏观数据方面，国家统计局数据显示，上半年中国国内生产总值660,536亿元，按不变价格计算同比增长5.3%；分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%；从环比看，二季度增长1.1%。此外，6月份CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%；核心CPI同比上涨0.7%，较上月扩大0.1个百分点；社会零售销售同比增速放缓至4.8%，餐饮收入增速也有所放缓；规模以上工业增加值同比增长6.8%，新能源汽车、工业机器人产量增速较快。
进出口方面，海关总署数据显示，今年上半年中国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元，增长7.2%，进口8.79万亿元，下降2.7%；进出口已连续9个季度保持在10万亿元以上规模，今年上半年进出口较去年同期增加6,000多亿元。上半年锂电池、风力发电机组出口增速均超两成；去年中国工业机器人出口市场份额跃居全球第二，今年上半年出口继续增长61.5%。6月份按美元计，进口同比增长1.1%，出口同比增长5.8%；按人民币计，进出口规模3.85万亿元，增长5.2%，为历史月度第二高位，其中出口2.34万亿元，增长7.2%，电子元件、船舶等增速较快；进口1.51万亿元，增长2.3%，为今年2月以来首次增长，自动数据处理设备零附件、干鲜瓜果等增速较快。
金融数据方面，中国人民银行数据显示，2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，其中6月单月增量4.2万亿元；6月末社融存量规模430.22万亿元，同比增长8.9%。同期人民币贷款增加12.92万亿元，6月新增2.24万亿元，人民币存款增加17.94万亿元。货币供应方面，6月末广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%，狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%，M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点，较5月缩小1.9个百分点。
政策方面，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，进一步强化对国有商业保险公司的长周期考核，旨在引导保险资金长期稳健投资，降低短期波动影响，提升权益投资积极性，更好发挥保险资金“压舱石”作用，市场预计该机制落地有望为A股带来万亿元增量资金。另外，上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号-科创成长层》，此次改革未对未盈利企业纳入科创成长层设置额外上市门槛，存量32家未盈利企业自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业自上市之日起进入。
消息面，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋确认，美国政府已批准英伟达出口许可，英伟达将恢复H20芯片在中国的销售；在本届链博会上，黄仁勋重申对中国市场的长期承诺，并表示英伟达最快将于今年9月推出专为中国市场定制的新版AI芯片。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨4.6%，我们的【港股精选】本周上涨3.1% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升933.0%，而恒指涨23.7%。
在我们的香港33中表现最好的是力勤资源(02245)，该公司是一家全球领先的镍全产业链服务商。股价本周上涨24.6%。当前每股收益评级78，相对强度评级为91，机构流入流出评级A+。
我们的港股市况为上升趋势。
从技术面来看，恒生指数沿5日均线持续走高，挑战年内高点24874.39点。成交量方面，本周成交量较上周略有放量，日成交量仅周一低于50日均量；技术支撑层面，21日均线构成短期重要防御位，上方年内高点24874.39点则形成关键压力位。
资金面上，南向资金延续净流入态势，本周累计净买入214.56亿港元，较上周略有下降，连续9周保持净流入。
综合来看，本周港股在”反内卷”政策红利、AI技术降本突破与创新药价值重估的三重驱动下，呈现震荡上行态势，科技成长股接棒传统周期股完成结构性修复。后市需重点关注7月政治局会议政策定调、全球生物医药峰会对创新药板块催化，以及稳定币市场开放后的资金流向变化。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年7月18日