恒指涨3.2%
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本周，港股涨势如虹，恒生指数(HSI)上涨3.2%，恒生科技指数(HSTECH)大涨4.1%。
中东局势主导前半周行情，市场情绪随”恐慌-可控-和解”节奏快速切换，呈现先抑后扬。美联储政策转向预期持续发酵，鲍威尔鸽派表态带动地产、金融及成长股集体反弹。政策与产业催化轮番上阵，虚拟资产牌照、智能驾驶、消费刺激等主题交替活跃。
后半周市场出现技术性回调，主要受两大因素制约：其一是恒生指数连续四日上涨后逼近年内高点，积累的获利盘形成抛压；其二与港元汇率波动及流动性压力相关——纽约交易时段港元触发7.85弱方兑换保证，香港金管局入市干预，沽出美元并买入94.2亿港元。资金面边际收紧引发市场情绪波动，部分资金选择获利了结或持币观望。
美股方面，三大股指强劲反弹，标普500(0S&P5)与纳斯达克综合(0NDQC)分别上涨2.9%和3.7%，逼近历史高位；道琼斯工业平均(0DJIA)收涨2.8%后距历史高点仍有3.8%的上行空间。
宏观方面，根据标普全球最新数据，6月美国Markit制造业PMI初值52持平前值，创2月以来新高；服务业PMI53.1、综合PMI52.8虽环比回落，但均高于市场预期。本轮PMI组合显示经济在二季度末延续扩张态势，但美国商务部修正数据显示，一季度实际GDP年化环比终值-0.5%，三年来首次萎缩，主要受进口扩张与政府支出缩减拖累。尽管私人投资与消费支出增长，但未能完全抵消负面影响，其中个人消费支出终值仅增0.5%，创疫情后最弱季度表现。与此同时，一季度个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.7%，核心PCE指数上涨3.5%，双双较前值上调0.1个百分点，显示消费端通胀压力持续升温。值得注意的是，5月耐用品订单环比初值飙升16.4%，主要由非国防飞机订单激增230%推动。剔除运输设备后，当月耐用品订单环比增长0.5%，核心资本货物订单更上涨1.7%，双双好于市场预期。这种结构性分化显示，尽管航空业订单波动主导了当月数据波动，但企业端资本开支回暖仍为二季度GDP增长注入积极信号。不过，消费端通胀升温与企业投资改善的持续性仍存疑，需观察其对实体经济需求的综合影响。
利率方面，美联储主席鲍威尔在国会听证首日重申将保持政策观望立场，同时暗示”不排除提前启动降息的可能性”，强调6-7月经济数据对判断关税驱动的价格上涨是否弱于预期具有关键作用，这将直接影响后续降息决策节奏。据CME美联储观察工具显示，截至6月26日，市场预计7月维持利率不变的概率已从一周前的87.2%降至79.3%；9月降息25个基点的概率则从一周前的56.3%攀升至74.9%。
国际局势方面，中东局势近日持续升级。美军率先空袭伊朗核设施，伊朗随后向卡塔尔美军基地发射导弹反击；此后美以伊三方达成短暂停火，但协议因伊朗高级指挥官在叙利亚遇袭身亡而破裂，伊朗誓言报复。冲突过程中，以色列持续空袭叙利亚境内伊朗系武装据点，胡塞武装同步向以色列本土发动无人机袭扰，形成代理人战争与直接对抗交织的复杂局面。当前伊朗加速修复核设施并在霍尔木兹海峡部署军力，以色列则陷入加沙地带战术优势与战略困局并存的矛盾状态。局势恶化已推高原油及黄金价格，若航道安全受威胁，全球供应链与通胀压力恐进一步加剧。
就业方面，美国劳工统计局最新数据显示，6月21日当周初请失业金人数环比减少1000人至23.6万人，低于市场预期；但6月14日当周续请失业金人数大幅攀升至197.4万人，不仅创2021年11月以来新高，且已连续一个半月呈现显著上升趋势。续请人数创新高折射出失业者再就业周期明显延长，而初请人数相对稳定则表明企业虽放缓招聘节奏但尚未启动大规模裁员。当前就业市场呈现”招聘放缓、裁员有限”的特殊格局，导致失业群体再就业难度持续加大。
A股市场方面，沪深300(000300)本周上涨2.0%，整体呈现先扬后抑的震荡格局。量能方面较前几周温和放大，除周一与50日均量线基本持平外，其余四个交易日均维持在50日均量线上方。当前市场处于尝试反弹阶段，技术面以100日均线为重要支撑位，上方压力则来自3月19日高点4025.3点形成的阶段性阻力位。
宏观方面，国家统计局数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，主要是受到有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等影响。5月份，规模以上工业企业利润同比下降9.1%。
财政数据方面，财政部最新数据显示，1-5月全国一般公共预算收入96,623亿元，同比下降0.3%。其中税收收入79,156亿元，同比下降1.6%；非税收入17,467亿元，同比增长6.2%。印花税收入1,787亿元，同比增长18.8%，其中证券交易印花税668亿元，同比大幅增长52.4%。财政支出端，1-5月全国一般公共预算支出112,953亿元，同比增长4.2%，保持适度扩张态势。
政策动态方面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，围绕增强消费能力、优化消费供给、改善消费环境等六大维度提出19项具体举措，明确设立服务消费与养老领域专项再贷款工具，额度达5000亿元。文件强调健全投融资协调机制，推动中长期资金入市以稳定资本市场。
与此同时，国家发改委政策研究室副主任李超透露，今年第三批消费品以旧换新补贴资金将于7月启动拨付，下半年政策实施力度与资金投放节奏保持稳定，目前补贴资金使用进度符合预期，后续1380亿元中央财政资金将按计划在三、四季度分批下达。此外，商务部宣布将于7-12月组织开展2025年”千县万镇”新能源汽车消费季活动，持续挖掘新能源汽车消费潜力，培育汽车消费新动能。
值得关注的是，央行与香港金管局近日联合举办”跨境支付通”启动仪式，该系统于6月22日正式上线运行，标志着内地与香港快速支付系统实现互联互通，两地居民可实时办理跨境支付结算业务。
龙头股本周上涨。【港股33】本周平均上涨3.2%，我们的【港股精选】本周上涨2.4% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升837.8%，而恒指涨21.0%。
在我们的香港33中表现最好的是五矿资源(01208)，该公司是澳洲一家领先的矿业公司。股价本周上涨13.3%。当前每股收益评级60，相对强度评级为83，机构流入流出评级A+。
我们的港股市况为上升趋势。
技术面显示，本周恒生指数表现强势，周二跳空大涨并强势突破21日均线，伴随成交量温和放大。周三延续跳空上涨态势，成交量持续放大并逼近年内高点。周四、周五的回调仅回补周三缺口，且指数仍稳守5日均线上方，5日、10日、21日、50日及200日均线已形成多头排列。量能方面，本周五个交易日中有四日成交量高于50日均量线，周度成交水平较上周显著提升。技术支撑方面，21日均线构成短期重要防御位，而上方3月19日的年内高点24,874.39点则形成关键压制位。
资金面上，南向资金本周延续净流入态势，共计净买入283.81亿港元，连续六周保持净流入。
综合来看，本周港股市场在多重利好推动下逼近年内高点，整体呈现强势格局，南向资金持续流入为市场提供韧性支撑。但需警惕地缘风险演变及美联储后续政策落地带来的扰动。下周重点关注中国6月PMI数据发布，市场预测值49.6，前值49.5。同时因香港特别行政区成立纪念日假期，港股将于2025年7月1日（周二）休市一日。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年6月27日