恒指跌1.3%
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本周，恒生指数(HSI)下跌1.3%，恒生科技指数(HSTECH)下跌1.5%，港股市场整体呈现先抑后扬再调整的走势。
周初，受特朗普关税言论及电商平台价格战等担忧影响，港股市场承压下跌。随后，标普和穆迪信贷评级展望调升以及工业企业利润增长等利好消息，推动市场出现反弹。特别是在周四，关税战出现转机，市场预期中国创新药出海限制将解除，这些利好因素共同推动市场大幅反弹。
然而，随后联邦上诉法院作出裁定，允许特朗普继续征收进口关税，这一消息给全球投资者带来了不确定性，港股市场因此承压下挫。此外，月底机构调仓换股的需求也加剧了市场的波动。
美股方面，截至本周四，标普500(0S&P5)上涨1.9%，纳斯达克综合(0NDQC)上涨2.3%，道琼斯工业平均(0DJIA)上涨1.5%。
宏观方面，美国商务部经济分析局数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比修正值为-0.2%，这一数据相较于此前公布的初值略有上调，但仍显示美国经济在年初遭遇了收缩。上修部分主要得益于企业投资的走强和库存积累的增加。而作为经济增长主要引擎的消费者支出，第一季度增速仅为1.2%，创下近两年来的最弱增速。此外，企业利润暴跌2.9%，创下2020年以来最大跌幅。与此同时，一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比小幅下调至3.4%，通胀虽然略低于初值，但仍显顽固，加剧了市场对“滞胀”局面的担忧。
利率政策层面，美联储5月政策会议纪要显示，多位官员对近期通胀放缓缺乏信心，部分成员甚至认为在通胀持续高企的情况下，未来可能需要进一步收紧政策，这一鹰派表态打压了市场对年内降息的预期。与此同时，美国总统特朗普近日会见美联储主席鲍威尔时明确施压要求加速降息，称当前利率水平削弱美国相对已实施宽松政策的欧盟和中国的竞争优势，但鲍威尔重申货币政策独立性原则，强调决策将严格基于经济数据而非政治考量。
就业方面，美国劳工部公布数据显示，截至5月24日当周，美国初请失业金人数减少14,000人至24.0万人，远超分析师预期的22.6万人，升至2021年11月以来最高水平。同时，5月17日当周持续申请失业救济人数增加2.6万人至191.9万人，创下2021年11月以来的最高水平。
政策动态方面，美国国际贸易法院近日裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的部分关税违法，相关关税曾被暂时叫停。但随后联邦上诉法院应政府请求中止了这一裁决执行，关税措施仍继续生效。与此同时，特朗普政府还在考虑依据现行法律，临时对大部分进口商品征收高达15%的新关税，为期150天，以增强贸易谈判筹码。整体来看，当前美国关税政策正处于法律争议与政策调整的关键阶段，后续走向仍充满高度不确定性。
A股市场方面，沪深300(000300)本周下跌1.1%，持续回调态势下相继跌破100日均线和21日均线，最终50日均线支撑亦告失守。成交量方面延续地量运行，日成交水平持续低于50日均量线。当前市场仍处于尝试反弹阶段，技术面以今年5月7日形成的3809.09至3814.99点跳空缺口为支撑位，上方压力则由100日均线构成。
宏观方面，国家统计局数据显示，1—4月份规模以上工业企业利润同比增长1.4%，增速较1—3月份加快0.6个百分点，延续恢复向好态势。从行业结构看，41个工业大类行业中23个行业利润实现同比增长，行业增长面接近六成。4月当月规模以上工业企业利润同比增长3%，增速较3月份加快0.4个百分点。其中以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长显著，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润同比分别增长177.4%和167.9%。财政部数据显示，1-4月国有企业营业总收入262755亿元，与上年同期持平；利润总额13491.4亿元，同比下降1.7%。截至4月末，国有企业资产负债率65.1%，同比上升0.2个百分点。
汇率方面，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双走强，盘中一度升破7.17关口，创2024年12月以来新高。随着市场对美元资产信心的动摇，高息环境下美元持续走强的传统规律已被打破。当前观察到越来越多的资金正从美元资产中撤离，逐步流向包括人民币在内的非美货币资产，而人民币的升值趋势有望对中国股市形成支撑。
其他方面，穆迪宣布维持中国主权信用评级”A1″不变，但保留负面展望。财政部相关负责人对此回应称，自去年四季度以来，中国政府推出系列宏观经济调控政策组合，当前经济指标呈现回升向好态势，市场预期和信心保持稳定，债务中长期可持续性显著增强，穆迪维持中国主权信用评级稳定的决定，客观反映了中国经济基本面持续改善的趋势。
龙头股本周下跌。【港股33】本周平均下跌0.8%，我们的【港股精选】本周下跌3.2% (详情见相应版块)。自2013年6月20日成立以来，【港股33】平均上升789.4%，而恒指涨16.1%。
在我们的香港33中表现最好的是德昌电机控股(00179)，该公司是中国领先的从事驱动系统制造及销售的投资控股公司。股价本周上涨13.6%。当前每股收益评级95，相对强度评级为92，机构流入流出评级A+。
我们的港股市况为上升趋势。
从技术面来看，港股本周波动较大，恒生指数在21日均线处获得了一定的支撑。周度成交量较前几周有所放大，日度成交量方面仅周五一日的日成交量高于50日均量，其余几个交易日均小于。短期支撑位仍位于50日均线，阻力位则位于上方24,000点整数关口。
南向资金方面，本周共计净流入280.74亿港元，较上周明显放大，为今年4月18日这周以来的最大净流入周。
综合而言，本周港股市场波动显著，主要受国际贸易政策、企业盈利状况、行业动态及市场情绪等多重因素交织影响。尽管指数在关键均线处获得支撑，但量能配合仍显不足，市场参与度有待提升。与此同时，南向资金的大举净流入为市场提供了坚实的底部支撑，显示出内资对港股中长期价值的认可。展望后市，关税政策演变及企业盈利修复进程仍是影响港股走势的关键因素，值得持续关注。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年5月30日